Manchester United bajo la presión de la deuda: la refinanciación de 425 millones de dólares y el plan para un nuevo Old Trafford vuelven al foco
Manchester United vuelve a estar en el centro de los debates financieros tras nuevos datos sobre el endeudamiento del club e informes de que la dirección está considerando refinanciar una gran parte de las obligaciones que vencen en 2027. Según el último informe trimestral oficial publicado a finales de mayo de 2026, el club tenía, a 31 de marzo de 2026, 650 millones de dólares en deuda a largo plazo denominada en moneda estadounidense, mientras que la deuda a corto plazo, incluida la línea de crédito renovable y los intereses devengados, ascendía a 262,5 millones de libras. Estos datos confirman que la deuda sigue siendo una de las cuestiones clave para Manchester United, aunque la dirección al mismo tiempo subraya la mejora del resultado operativo, la reducción de costes y el regreso del equipo masculino a la Liga de Campeones para la temporada 2026/27.
En la opinión pública también se vuelve a mencionar un endeudamiento adicional del club, pero los documentos oficiales muestran que es necesario distinguir las obligaciones a largo plazo en dólares de las disposiciones a corto plazo de las líneas de crédito renovables. Según el comunicado de Manchester United, la deuda a largo plazo en dólares estadounidenses a finales de marzo se mantuvo en 650 millones de dólares, igual que un año antes, mientras que los cambios durante la temporada son visibles principalmente en el uso de financiación renovable. En el informe del tercer trimestre, el club señala que en los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2026 registró 225 millones de libras de ingresos por endeudamiento y 125 millones de libras de reembolsos, lo que apunta a una gestión activa de la liquidez, pero también a una elevada necesidad de financiación externa.
El club afirma que el negocio mejora, pero la carga de la deuda sigue siendo grande
Manchester United destaca en sus últimas publicaciones financieras que los resultados de la actividad son mejores que en el año anterior. Según el comunicado del club para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, en los nueve meses hasta el 31 de marzo se logró un beneficio operativo de 37,7 millones de libras, tras una pérdida operativa de 3,2 millones de libras en el mismo período del año anterior. El club también anunció un beneficio EBITDA ajustado de 187,5 millones de libras para el período de nueve meses, lo que supone un 29 por ciento más que un año antes. La dirección atribuye ese resultado a los programas de reducción de costes y del número de empleados, así como a la mejor clasificación del equipo masculino en la Premier League.
A pesar de ello, el resultado neto aún no está libre de cargas. Según el mismo informe, Manchester United registró una pérdida del período de 14,3 millones de libras en los nueve meses hasta el 31 de marzo de 2026, aunque esa pérdida es menor que los 29,1 millones de libras del período comparable del año anterior. Solo en el tercer trimestre, los costes financieros netos ascendieron a 20,3 millones de libras, y el club indicó que se vieron afectados por un movimiento desfavorable de los tipos de cambio y una pérdida no realizada en parte de la deuda en dólares no cubierta. En otras palabras, el progreso operativo no elimina el hecho de que el elevado nivel de deuda y los costes de financiación siguen influyendo fuertemente en el panorama general.
La deuda de Manchester United tiene varias capas. Según los datos de la presentación regulatoria estadounidense del club, las principales fuentes de endeudamiento son bonos, un préstamo a plazo garantizado y líneas de crédito renovables. El club señaló que 425 millones de dólares de principal están vinculados a senior secured notes con un cupón fijo del 3,79 por ciento, que vencen el 25 de junio de 2027. Además, el préstamo a plazo garantizado asciende a 225 millones de dólares de principal y se amortiza en 2029, mientras que las líneas renovables sirven para la gestión estacional de los flujos de caja.
La refinanciación de 2027 se convierte en una de las cuestiones clave de la dirección
Según un informe de Bloomberg recogido por medios financieros, Manchester United está considerando refinanciar alrededor de 425 millones de dólares de deuda que vence en 2027. Se trata de obligaciones de 2015 con un tipo de interés que, para las condiciones actuales del mercado, es extremadamente favorable. Dado que los tipos de interés han subido entretanto, una eventual nueva deuda podría conllevar un coste más alto, aunque las condiciones concretas dependerían de la demanda de los inversores, la estructura de la transacción y la evaluación del riesgo del club.
Según los mismos informes, el club se encuentra en una fase temprana de conversaciones con bancos y está considerando una colocación privada, es decir, financiación directamente de inversores institucionales. Esta forma de endeudamiento en el negocio deportivo no es inusual, especialmente cuando los clubes buscan capital a más largo plazo para refinanciar obligaciones existentes o para reforzar la liquidez. En los informes se indica que, si el interés de los inversores es suficiente, el importe de la nueva financiación podría alcanzar incluso alrededor de 500 millones de dólares, lo que sería más que la propia obligación que vence en 2027. Manchester United por ahora no ha anunciado la estructura definitiva de una posible refinanciación.
La importancia de ese proceso no deriva solo del importe, sino también de su calendario. La deuda de 425 millones de dólares vence en un momento en el que el club intenta simultáneamente estabilizar financieramente la actividad, invertir en la plantilla y desarrollar el proyecto del nuevo estadio. Si la deuda se refinancia con un tipo de interés significativamente más alto, el coste anual de financiación podría aumentar. Si, en cambio, se consigue una estructura más favorable y un plazo más largo, el club obtendría más tiempo para aplicar sus planes empresariales e infraestructurales, pero el endeudamiento seguiría permaneciendo en el balance.
Las líneas renovables muestran presión sobre el flujo de caja
Llama especialmente la atención la deuda a corto plazo mediante líneas de crédito renovables, porque es la que muestra con mayor claridad las necesidades estacionales de efectivo del club. Según el informe oficial, Manchester United tenía 290 millones de libras dispuestas en créditos renovables a 31 de diciembre de 2025, mientras que a 31 de marzo de 2026 esa cantidad ascendía a 260 millones de libras. El club señaló que entretanto vendió futuros derechos de cobro por tasas de transferencia por un importe de 39,4 millones de libras y utilizó parte de los fondos para reducir los créditos renovables dispuestos.
En la documentación regulatoria también se indica que el 10 de febrero de 2026 se completó un aumento de la capacidad renovable de 50 millones de libras, con lo que las líneas renovables disponibles en total aumentaron a 400 millones de libras. Unos días después, el 17 de febrero, el club reembolsó otros 25 millones de libras, por lo que entonces el importe total dispuesto ascendía a 215 millones de libras, con 185 millones de libras de capacidad no utilizada. Estos detalles muestran que Manchester United mueve y ajusta activamente las obligaciones a corto plazo, lo que puede ser una parte normal del funcionamiento de un gran club, pero al mismo tiempo confirma que la liquidez es sensible a los traspasos, el calendario de partidos, los ingresos por competiciones y los ingresos comerciales.
Esta financiación es especialmente importante en el fútbol porque los ingresos y los gastos se distribuyen de forma desigual a lo largo del año. Los ingresos por derechos televisivos, patrocinios, competiciones europeas, venta de entradas y actividades comerciales no siempre llegan al mismo ritmo al que el club paga salarios, plazos de traspasos, costes operativos e intereses. Según el informe del club, el efectivo y equivalentes de efectivo a 31 de marzo de 2026 ascendían a 60,9 millones de libras, menos que los 73,2 millones de libras de un año antes. Eso no significa automáticamente una crisis de liquidez, pero explica por qué el mercado sigue atentamente cada nuevo endeudamiento y cada anuncio de refinanciación.
El regreso a la Liga de Campeones aporta ingresos, pero también mayores expectativas
La posición financiera de Manchester United también está vinculada al resultado deportivo. En el comunicado del tercer trimestre, el club señaló que el equipo masculino terminó la temporada de la Premier League en tercer lugar y consiguió participar en la Liga de Campeones 2026/27. Según la estimación de la dirección, el regreso a la competición de clubes más importante de Europa debería mejorar los ingresos por retransmisión, partidos y actividades comerciales. Por ello, el club elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2026 a un rango de 655 a 665 millones de libras, y la previsión de beneficio EBITDA ajustado a 200 a 210 millones de libras.
El regreso a la Liga de Campeones también es importante por las normas financieras. Manchester United señala en el comunicado que sigue cumpliendo las normas de rentabilidad y sostenibilidad de la Premier League y las regulaciones financieras de la UEFA. Aun así, el cumplimiento de las normas no significa que el club no tenga presión sobre el presupuesto. Los costes de amortización de los registros de jugadores, las obligaciones de traspasos, los costes extraordinarios de los cambios de entrenador y el servicio de la deuda aún pueden limitar el margen de maniobra para las inversiones en la plantilla.
Según el informe oficial, las partidas extraordinarias en el tercer trimestre ascendieron a 16,7 millones de libras, principalmente por los costes relacionados con la salida de Ruben Amorim y los miembros de su cuerpo técnico. En el mismo documento también se indica que Michael Carrick continuó como entrenador principal del primer equipo masculino y que firmó un contrato hasta 2028. Estos movimientos deportivos tienen un efecto financiero directo porque los costes de los cambios de entrenador, la amortización de contratos y la planificación del mercado de fichajes se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias.
El nuevo Old Trafford como el mayor desafío infraestructural
La presión financiera a largo plazo se intensifica además por la ambición de construir un nuevo estadio. Manchester United ha confirmado oficialmente su intención de construir un estadio con capacidad para 100.000 espectadores dentro de una regeneración más amplia de la zona de Old Trafford. Según los comunicados del club y de las instituciones locales, el proyecto está vinculado al trabajo de la Old Trafford Regeneration Mayoral Development Corporation, un organismo establecido para coordinar la regeneración del área más amplia, el desarrollo de nuevas viviendas, puestos de trabajo e infraestructuras.
Según el comunicado de Trafford Council, la corporación de desarrollo para la regeneración de Old Trafford fue constituida oficialmente tras la aprobación del gobierno británico, y su papel es mantener el impulso del proyecto, que se describe como una gran transformación urbana. El estadio está concebido como motor de una regeneración más amplia, pero el propio club aún debe resolver la cuestión más delicada: cómo financiar el estadio sin que la deuda adicional ponga en peligro un balance ya cargado. En los materiales oficiales de Manchester United se señala que continúa el trabajo sobre la ambición de construir un estadio de clase mundial, pero el modelo financiero definitivo y el calendario siguen siendo incógnitas clave.
El proyecto del estadio plantea varias cuestiones complejas. Los estadios modernos pueden aumentar los ingresos por días de partido, hospitality, eventos, patrocinios y espacios comerciales, pero requieren grandes inversiones iniciales. En el caso de Manchester United, cualquier modelo de financiación debe observarse junto con la deuda existente, el vencimiento de los bonos en 2027 y las necesidades de la operación futbolística. Si el proyecto se financiara predominantemente con nueva deuda, podría aumentar los costes de intereses y reducir aún más la flexibilidad en un período en el que se espera inversión en la plantilla.
La estructura de propiedad sigue siendo un tema política y financieramente sensible
La cuestión de la deuda de Manchester United está inseparablemente vinculada a la estructura de propiedad del club. Según los datos oficiales para inversores y las comunicaciones regulatorias, la familia Glazer sigue manteniendo la mayor parte del poder de voto, mientras que INEOS Limited, vinculado a Sir Jim Ratcliffe y sus socios, tiene una participación minoritaria significativa e influencia sobre las operaciones futbolísticas. En los documentos de finales de 2025, el club indicó que las entidades vinculadas a los descendientes de Malcolm Glazer tienen alrededor del 67,91 por ciento del poder de voto, mientras que INEOS tiene alrededor del 28,95 por ciento.
Esta estructura significa que las decisiones estratégicas sobre financiación a largo plazo, movimientos de propiedad y proyectos de infraestructura se observan a través de un doble prisma. Por un lado, INEOS y la nueva estructura operativa intentan demostrar que el club puede gestionar los costes y las decisiones deportivas de manera más eficiente. Por otro lado, la familia Glazer mantiene la posición clave de voto, y la deuda del período posterior a la adquisición de 2005 sigue siendo un símbolo de descontento más amplio entre una parte de los aficionados y analistas.
Según informes de medios financieros, las conversaciones sobre la refinanciación también se desarrollan en el contexto de menciones ocasionales de que algunos miembros de la familia Glazer están considerando vender una parte o la totalidad de su participación. Esa información no ha sido confirmada oficialmente como una transacción concreta, por lo que debe observarse con cautela. Pero el hecho de que la refinanciación, las cuestiones de propiedad y el proyecto del estadio se desarrollen en el mismo período muestra lo compleja que es la futura situación financiera del club.
Qué sigue para las finanzas de Manchester United
Para Manchester United, la cuestión más importante a corto plazo será la manera en que resolverá la obligación de 425 millones de dólares que vence en junio de 2027. Si el club asegura la refinanciación a tiempo, reducirá el riesgo de vencimiento y ganará margen para planificar las siguientes temporadas. Si las condiciones de endeudamiento resultan más caras que en el ciclo anterior, la dirección tendrá que demostrar que el crecimiento de los ingresos y la reducción de costes pueden cubrir mayores desembolsos financieros sin un impacto serio en las ambiciones deportivas.
A largo plazo, la presión dependerá de tres factores interconectados: el éxito deportivo, la estabilidad de los ingresos comerciales y la forma de financiar el nuevo Old Trafford. El regreso a la Liga de Campeones facilita el panorama financiero, pero no borra la deuda. La reducción de costes mejora los indicadores operativos, pero no elimina la necesidad de refinanciación. El nuevo estadio puede aportar una nueva fuerza comercial, pero solo si el proyecto se ejecuta con una estructura de capital sostenible.
Por eso los datos más recientes no apuntan a una historia sencilla de un club que está solo en crisis o solo en recuperación. Manchester United muestra al mismo tiempo mejores resultados operativos y soporta un nivel muy elevado de obligaciones financieras. Precisamente esa combinación explica por qué cada nueva información sobre deuda, refinanciación y estadio tiene un gran peso: se trata de decisiones que configurarán no solo el balance del club, sino también su capacidad para competir en la cima del fútbol inglés y europeo.
Fuentes:
- Manchester United plc / Business Wire – resultados financieros del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, datos sobre ingresos, EBITDA, deuda a largo y corto plazo y previsiones de la dirección (enlace)
- U.S. Securities and Exchange Commission – presentación regulatoria de Manchester United para el período hasta el 31 de diciembre de 2025, datos sobre bonos, préstamo a plazo, líneas renovables, estructura de propiedad y transacciones financieras posteriores (enlace)
- Manchester United Investor Relations – información para inversores y datos sobre la estructura de propiedad y los derechos de voto (enlace)
- Manchester United – página oficial del proyecto Old Trafford Regeneration, información sobre la ambición de construir un estadio con capacidad para 100.000 espectadores (enlace)
- Trafford Council – anuncio del lanzamiento oficial de la Old Trafford Regeneration Mayoral Development Corporation y del desarrollo más amplio del área de Old Trafford (enlace)
- Financial Express / Bloomberg – informe sobre la consideración de refinanciar alrededor de 425 millones de dólares de deuda que vence en 2027 y el posible uso de una colocación privada (enlace)