Manchester United hat das operative Ergebnis deutlich verbessert, doch die Schulden halten den Klub weiter im Minus
Manchester United hat in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 einen operativen Gewinn von 37,7 Millionen Pfund erzielt und damit das Bild im Vergleich zum gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor deutlich verbessert, als der Klub mit einem operativen Verlust von 3,2 Millionen Pfund arbeitete. Die Ergebnisse für das dritte Geschäftsquartal, das am 31. März 2026 endete, veröffentlichte der Klub am 27. Mai, und darin zeigt sich eine Kombination aus stärkeren Einnahmen, niedrigeren operativen Kosten und einer besseren sportlichen Platzierung in der Premier League. Nach der offiziellen Mitteilung des Klubs belief sich der Gesamtumsatz in den ersten neun Monaten auf 520,1 Millionen Pfund, gegenüber 502,3 Millionen Pfund im vergleichbaren Zeitraum des Vorjahres. Das entspricht einem Wachstum von 3,5 Prozent, obwohl die Mannschaft in der Saison 2025/26 ohne Europapokalspiele war, die sonst eine der wichtigen Einnahmequellen für Klubs dieser Größe sind.
Trotz der Verbesserung des operativen Ergebnisses wies Manchester United weiterhin einen Verlust vor Steuern aus. Nach den Finanzdaten des Klubs belief sich der Verlust vor Steuern in den ersten neun Monaten auf 18 Millionen Pfund, was jedoch deutlich weniger ist als der Verlust von 35,9 Millionen Pfund im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der entscheidende Unterschied zwischen dem operativen Gewinn und dem endgültigen Minus ergibt sich aus den Finanzaufwendungen, vor allem aus Zinsen und der Wirkung der Verschuldung. Der Klub gab im Bericht an, dass die Nettofinanzaufwendungen für die ersten neun Monate 55,7 Millionen Pfund erreichten, während sie im gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor 32,7 Millionen Pfund betrugen. Damit ist klar, dass die Verbesserung des laufenden Geschäfts den Druck, den Finanzierungsverpflichtungen weiterhin auf die Bilanz ausüben, gemildert, aber nicht beseitigt hat.
Die Entlassung von Ruben Amorim kostete den Klub 16,7 Millionen Pfund
Der sichtbarste außerordentliche Aufwand in den neuen Ergebnissen bezieht sich auf die Trennung von Ruben Amorim und Mitgliedern seines Trainerstabs. Manchester United wies im Finanzbericht außerordentliche Posten von 16,7 Millionen Pfund im dritten Quartal aus, vor allem wegen Kosten im Zusammenhang mit dem Abgang des früheren Cheftrainers der ersten Männermannschaft und eines Teils seines Stabs. Zusätzlich wurde ein Verlust von 5,2 Millionen Pfund aus der Veräußerung immaterieller Vermögenswerte ausgewiesen, wobei der Klub angibt, dass es sich überwiegend um die Abschreibung aktivierter Kosten im Zusammenhang mit Amorim und Mitgliedern seines Teams handelt. The Guardian beschrieb diese Gesamtbelastung als Kosten von rund 22 Millionen Pfund, wenn man die direkte Entschädigung und die bilanzielle Abschreibung zusammenrechnet.
Diese Kosten haben erneut die Frage nach dem Preis häufiger Trainerwechsel in Old Trafford eröffnet. Amorims Abgang ist nicht nur eine sportliche Entscheidung, sondern auch ein Bilanzposten, der unmittelbar im Geschäftsergebnis sichtbar wird. Im Fall von Manchester United ist die finanzielle Wirkung des Trainerwechsels zusätzlich ausgeprägt, weil er in einem Zeitraum stattfand, in dem der Klub versucht, die operativen Kosten zu senken und die Profitabilität zu verbessern. Nach den Daten aus der Ergebnisveröffentlichung beliefen sich die außerordentlichen Kosten im dritten Quartal des Vorjahres auf 2,7 Millionen Pfund und bezogen sich auf Abfindungen wegen der Umstrukturierung des Geschäfts. Der Vergleich mit dem neuen Betrag zeigt, wie stark sportliche Entscheidungen das finanzielle Bild verändern können, auch in einem Zeitraum, in dem das Kerngeschäft in eine positivere Richtung geht.
Das Einnahmewachstum wurde von den Fernsehrechten angeführt
Der größte Sprung im dritten Quartal kam aus den Einnahmen aus Übertragungen. Nach dem offiziellen Bericht von Manchester United stiegen die Fernseh- und sonstigen Übertragungseinnahmen im Quartal bis zum 31. März auf 64,9 Millionen Pfund, was 57,1 Prozent mehr ist als ein Jahr zuvor. Der Klub erklärt dieses Wachstum mit der Einschätzung einer besseren Endplatzierung der ersten Männermannschaft in der Premier League in der Saison 2025/26 im Vergleich zur Saison 2024/25, aber auch mit dem gestiegenen Wert des neuesten internationalen Rechtezyklus der Premier League. Auf Ebene der ersten neun Monate betrugen die Übertragungseinnahmen 157,1 Millionen Pfund, verglichen mit 134,2 Millionen Pfund ein Jahr zuvor.
Der kommerzielle Umsatz belief sich im dritten Quartal auf 82,4 Millionen Pfund, was 10,3 Prozent mehr ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. In diesem Segment ist das Bild geteilt: Die Sponsoringeinnahmen sanken um 9,4 Prozent, und der Klub nannte als Hauptgrund das Auslaufen des Vertrags mit Tezos für das Sponsoring der Trainingsausrüstung vor Beginn der Saison 2025/26. Auf der anderen Seite stiegen die Einnahmen aus Einzelhandel, Waren, Ausrüstung und Produktlizenzierung um 36,3 Prozent auf 43,9 Millionen Pfund. Manchester United verbindet dieses Wachstum mit besseren Leistungen auf dem Platz und einem einmaligen positiven Effekt geänderter Bedingungen im eigenen Onlinegeschäft, das ein Jahr zuvor gestartet worden war.
Die Einnahmen aus Spieltagen im Stadion sanken im dritten Quartal auf 42,2 Millionen Pfund, was 5,2 Prozent weniger ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Nach der Erklärung des Klubs war der Hauptgrund eine geringere Zahl von Heimspielen: United bestritt im betrachteten Quartal drei Heimspiele weniger als ein Jahr zuvor. Der Rückgang wurde teilweise durch einen besseren Effekt der Einnahmen pro Spiel abgefedert. Auf Ebene der ersten neun Monate betrugen die Matchday-Einnahmen 117,9 Millionen Pfund, während sie ein Jahr zuvor 123 Millionen Pfund betragen hatten. Eine solche Struktur zeigt, wie stark der Wettbewerbsplan, Erfolge in Pokalwettbewerben und Europapokalspiele die Einnahmen eines Klubs beeinflussen können, unabhängig von der Breite der Fangemeinde.
Kostensenkungen brachten einen sichtbaren Effekt
Manchester United betont im Bericht, dass sich die positiven Effekte des im Vorjahr gestarteten Programms zur Senkung der operativen Kosten und der Zahl der Beschäftigten fortsetzen. Die gesamten operativen Kosten für die ersten neun Monate beliefen sich auf 525,5 Millionen Pfund, während sie im gleichen Zeitraum des Vorjahres 544,2 Millionen Pfund betrugen. Das bedeutet, dass die Kosten um fast 18,7 Millionen Pfund gesenkt wurden, obwohl der Klub zur gleichen Zeit zusätzliche außerordentliche Ausgaben im Zusammenhang mit dem Trainerwechsel hatte und weiter in den Spielerkader investierte. Im dritten Quartal beliefen sich die Kosten für Gehälter und Leistungen an Beschäftigte auf 70,8 Millionen Pfund, was ein leichter Rückgang gegenüber 71,2 Millionen Pfund ein Jahr zuvor ist.
Die sonstigen operativen Kosten sanken im dritten Quartal um 10,8 Prozent auf 34 Millionen Pfund, wobei der Klub angibt, dass ein Teil des Rückgangs mit der geringeren Zahl von Heimspielen zusammenhängt. Gleichzeitig stieg die Abschreibung auf 52,4 Millionen Pfund, was 14,2 Prozent mehr ist als ein Jahr zuvor, und der Klub verband den Anstieg mit Investitionen in die erste Mannschaft. Der nicht abgeschriebene Wert der Spielerregistrierungen betrug am 31. März 2026 520,8 Millionen Pfund. Diese Angabe zeigt, dass die finanzielle Disziplin im operativen Teil des Geschäfts parallel zu hohen sportlichen Investitionen stattfindet, was für den Klub einen dauerhaften Bedarf an einem Gleichgewicht zwischen Ergebnissen auf dem Platz und regulatorischen Beschränkungen schafft.
The Guardian berichtet, dass die Kostensenkungen durchgeführt wurden, nachdem Jim Ratcliffe 2024 einen Minderheitsanteil gekauft und die Verantwortung für die sportlichen Operationen übernommen hatte. In der Öffentlichkeit waren zuvor Personalabbau und die Abschaffung einzelner Vergünstigungen für Mitarbeitende erwähnt worden, was unter Fans und Kommentatoren Diskussionen auslöste. Der Finanzbericht zeigt jedoch, dass die Wirkung dieser Maßnahmen nun in den Zahlen sichtbar ist. Für einen Klub, der zur regelmäßigen Teilnahme an der Champions League zurückkehren und zugleich mit den Regeln der Premier League und der UEFA im Einklang bleiben will, ist die Fähigkeit zur Kostenkontrolle ebenso wichtig wie das Wachstum der Einnahmen.
Carricks Qualifikation für die Champions League verändert die Projektionen
Das sportliche Ergebnis hatte eine direkte Wirkung auf die finanziellen Aussichten. Manchester United gab bekannt, dass die erste Männermannschaft die Premier-League-Saison auf dem dritten Platz beendete und sich damit für die UEFA Champions League in der Saison 2026/27 qualifizierte. Der Klub gab am 22. Mai außerdem bekannt, dass Michael Carrick Cheftrainer der ersten Männermannschaft bleibt und einen Vertrag bis 2028 unterschrieben hat. Nach der Mitteilung des Klubs erzielte Carrick nach seiner Rückkehr im Januar 11 Siege in 16 Spielen und sammelte in diesem Zeitraum die höchste Punktzahl aller Mannschaften in der Premier League. Eine solche Ergebnisserie veränderte sowohl die sportliche Atmosphäre als auch die finanziellen Annahmen für die nächste Saison.
Der Vorstandsvorsitzende Omar Berrada beschrieb die Ergebnisse in der Mitteilung des Klubs als Zeichen des Fortschritts und der fortgesetzten Wirkung der geschäftlichen Transformation. In derselben Mitteilung erklärte der Klub, dass Carrick seine Arbeit fortsetzt, nachdem er die Mannschaft in die Champions League zurückgeführt hat, während in der breiteren sportlichen Übersicht auch die Ergebnisse der Frauenmannschaft und der Akademie hervorgehoben wurden. Die Frauenmannschaft beendete die Saison der Women’s Super League auf dem vierten Platz und erreichte erstmals das Viertelfinale der Champions League der Frauen, während die männliche U18-Mannschaft Zweiter in der U18 Premier League wurde und die Endspiele des FA Youth Cup und des U18 Premier League Cup bestritt. Auch wenn diese Ergebnisse finanziell nicht so schwer wiegen wie die Qualifikation der ersten Mannschaft für die Champions League, sind sie für den Klub in der Kommunikation einer langfristigen sportlichen Entwicklung wichtig.
Die Rückkehr in die Champions League ist auch wegen künftiger Einnahmen aus UEFA-Prämien, Übertragungen, Sponsoring-Aktivierungen und kommerzieller Sichtbarkeit wichtig. The Guardian berichtet unter Berufung auf Schätzungen des Fußballfinanzexperten Stefan Borson, dass die Qualifikation für die Champions League United rund 80 Millionen Pfund an zusätzlichen Einnahmen bringen könnte. Solche Schätzungen hängen von Ergebnissen, Koeffizienten, Marktanteilen und der Zahl der Spiele ab, aber die Richtung ist klar: Die Rückkehr in den stärksten europäischen Klubwettbewerb verändert den finanziellen Rahmen erheblich. In diesem Zusammenhang kann die diesjährige operative Erholung als Ausgangspunkt betrachtet werden, nicht als Abschluss des Stabilisierungsprozesses.
Die Schulden bleiben die größte Belastung der Bilanz
Trotz des besseren operativen Bildes bleibt die Verschuldung weiterhin eines der zentralen Themen für Manchester United. Der Klub gab im Bericht an, dass die langfristigen Verbindlichkeiten in US-Dollar am 31. März 2026 650 Millionen Dollar betrugen, unverändert gegenüber dem gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor. Wegen der Veränderung des Dollarkurses gegenüber dem Pfund belief sich ihr in Pfund umgerechneter Wert auf 490,1 Millionen Pfund, gegenüber 500,9 Millionen Pfund ein Jahr zuvor. Dazu unterhält der Klub eine revolvierende Kreditlinie, deren Betrag sich je nach saisonaler Geldbewegung verändert. Die kurzfristigen Verpflichtungen aus dieser Vereinbarung beliefen sich Ende März auf 262,5 Millionen Pfund, verglichen mit 212,3 Millionen Pfund am gleichen Datum 2025.
Die Finanzaufwendungen wirkten sich besonders auf das Ergebnis des dritten Quartals aus. Der Nettofinanzaufwand in diesem Zeitraum betrug 20,3 Millionen Pfund, während er ein Jahr zuvor 3,8 Millionen Pfund betragen hatte. Der Klub erklärte, dass die Veränderung teilweise Folge ungünstiger Wechselkursbewegungen war, nämlich eines nicht realisierten Wechselkursverlusts von 10,3 Millionen Pfund auf nicht abgesicherte Dollarschulden. Im Vorjahr hatte der vergleichbare Zeitraum den gegenteiligen Effekt, nämlich einen nicht realisierten Wechselkursgewinn von 7,3 Millionen Pfund. Solche Posten hängen nicht direkt vom Verkauf von Eintrittskarten, Trikots oder vom sportlichen Ergebnis ab, können das endgültige Finanzergebnis aber erheblich verändern.
Für Fans und Investoren bedeutet das, dass die Verbesserung des Geschäfts nicht nur durch den operativen Gewinn betrachtet werden kann. Manchester United kann Einnahmen steigern und Kosten senken, aber solange Zinsen, Wechselkurseffekte und das Gesamtniveau der Verschuldung hoch sind, wird ein Teil der guten Wirkung unterhalb der operativen Ebene zunichtegemacht. Das ist besonders wichtig in einem Zeitraum, in dem der Klub große Infrastrukturprojekte plant. In der Mitteilung zum dritten Quartal wiederholte United, dass im Hintergrund weiter an der Ambition gearbeitet wird, ein neues Stadion mit einer Kapazität von 100.000 Plätzen zu bauen, was, falls es realisiert wird, die Matchday-Einnahmen langfristig verändern könnte, aber auch eine sehr sorgfältige Finanzplanung erfordern würde.
Der Klub erhöhte die Jahresprognosen für Umsatz und EBITDA
Manchester United erhöhte nach der Veröffentlichung der Ergebnisse die Leitlinien für das Geschäftsjahr 2026. Nach dem offiziellen Bericht erwartet der Klub nun Gesamteinnahmen zwischen 655 und 665 Millionen Pfund, während die frühere Prognose zwischen 640 und 660 Millionen Pfund lag. Auch die Prognose für das bereinigte EBITDA wurde auf eine Spanne zwischen 200 und 210 Millionen Pfund angehoben. Das bereinigte EBITDA in den ersten neun Monaten betrug bereits 187,5 Millionen Pfund, was 29 Prozent mehr ist als ein Jahr zuvor. Der Klub betont dabei, dass er weiterhin der Einhaltung der Profit- und Nachhaltigkeitsregeln der Premier League sowie der Finanzregeln der UEFA verpflichtet bleibt.
Die angehobenen Prognosen kommen zu einem Zeitpunkt, in dem sich sportliche und geschäftliche Trends zu überschneiden beginnen. Die bessere Platzierung in der Premier League erhöhte die Übertragungseinnahmen, der kommerzielle Bereich zeigt Widerstandsfähigkeit, und Kostenmaßnahmen senken den Druck auf operativer Ebene. Gleichzeitig bedeutet das Fehlen von Europapokalfußball in der Saison 2025/26, dass die aktuellen Einnahmen nicht die Unterstützung hatten, die der Klub nach der Rückkehr in die Champions League erwarten wird. Deshalb wird das nächste Geschäftsjahr ein wichtiger Test sein: Es wird zeigen, ob United die sportliche Erholung in dauerhafteres Wachstum verwandeln kann, ohne die außerordentlichen Kosten zu wiederholen, die diese Saison geprägt haben.
Auf der kommerziellen Seite berichtet The Guardian, dass Betway ein Sponsoring der Trainingsausrüstung von United für die nächste Saison vereinbart hat, im Zusammenhang mit Änderungen der Regeln für Werbung von Wettunternehmen auf Trikots der Premier League. Nach derselben Quelle wird der Wert dieses Vertrags auf rund 20 Millionen Pfund geschätzt. Obwohl der Klub im Finanzbericht für das dritte Quartal die künftige Wirkung dieses Vertrags nicht detailliert ausgearbeitet hat, ist klar, dass neue Sponsoringeinnahmen einen Teil des Rückgangs nach dem Auslaufen der früheren Vereinbarung mit Tezos ausgleichen könnten. In Kombination mit der Champions League eröffnet das Raum für Wachstum, erhöht aber auch die Erwartungen an Carricks Mannschaft und die Vereinsführung.
Die finanzielle Erholung ist noch keine vollständige Stabilisierung
Die Ergebnisse von Manchester United für die ersten neun Monate des Geschäftsjahres 2026 zeigen einen Klub, der operativ einen großen Schritt gemacht hat. Die Einnahmen sind gestiegen, die Kosten wurden gesenkt, das bereinigte EBITDA ist deutlich höher, und das sportliche Ergebnis brachte die Rückkehr in die Champions League. Dennoch zeigen der endgültige Verlust vor Steuern, die außerordentlichen Kosten der Entlassung von Ruben Amorim und die hohen Finanzaufwendungen, dass Erholung nicht dasselbe ist wie vollständige Stabilisierung. Manchester United geht mit einer besseren sportlichen Position und einer günstigeren Umsatzprognose in die neue Saison, aber auch mit Bilanzlasten, die den Handlungsspielraum weiterhin begrenzen werden.
Für die Klubführung ist die Schlüsselfrage nun, ob sich der positive Trend ohne neue außerordentliche Kosten und ohne Kontrollverlust bei Gehältern, Abschreibungen und Transferinvestitionen fortsetzen kann. Für die sportliche Seite gibt Carricks Verbleib bis 2028 Kontinuität nach einer Phase der Veränderungen, stellt aber auch höhere Erwartungen. Für die finanzielle Seite bieten die Rückkehr in die Champions League und die angekündigten kommerziellen Einnahmen eine stärkere Basis, doch die Schulden bleiben eine ständige Erinnerung daran, dass Erfolg auf dem Platz in ein nachhaltiges Geschäftsmodell verwandelt werden muss. Die veröffentlichten Ergebnisse sind daher zugleich ein Zeichen des Fortschritts und eine Warnung, dass die größten finanziellen Herausforderungen nicht verschwunden sind.
Quellen:
- Manchester United / Business Wire – offizielle Veröffentlichung der Finanzergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 und den Zeitraum bis zum 31. März 2026. (Link)
- Manchester United Investor Relations – Seite mit Quartalsberichten für das Jahr 2026, einschließlich der 3Q26 Earnings Release (Link)
- Manchester United / Business Wire – Mitteilung, dass Michael Carrick bis 2028 Cheftrainer bleibt. (Link)
- The Guardian – Bericht über die finanzielle Wirkung der Entlassung von Ruben Amorim, die Verringerung der Verluste und Schätzungen der Einnahmen aus der Champions League (Link)