Manchester United a fortement amélioré son résultat opérationnel, mais la dette le maintient encore dans le rouge
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice financier 2026, Manchester United a réalisé un bénéfice opérationnel de 37,7 millions de livres sterling, améliorant nettement sa situation par rapport à la même période un an plus tôt, lorsqu’il affichait une perte opérationnelle de 3,2 millions de livres sterling. Le club a publié le 27 mai ses résultats pour le troisième trimestre fiscal, clos le 31 mars 2026, et ceux-ci montrent une combinaison de revenus plus solides, de coûts opérationnels plus bas et d’un meilleur classement sportif en Premier League. Selon le communiqué officiel du club, le revenu total des neuf premiers mois s’est élevé à 520,1 millions de livres sterling, contre 502,3 millions de livres sterling durant la période comparable de l’année précédente. Cela représente une croissance de 3,5 pour cent, même si l’équipe, lors de la saison 2025/26, n’a disputé aucun match européen, ce qui constitue habituellement l’une des sources importantes de revenus pour des clubs de cette taille.
Malgré l’amélioration du résultat opérationnel, Manchester United a encore affiché une perte avant impôt. Selon les données financières du club, la perte avant impôt pour les neuf premiers mois s’est élevée à 18 millions de livres sterling, ce qui reste toutefois nettement inférieur aux 35,9 millions de livres sterling de perte enregistrés durant la même période de l’année précédente. La différence essentielle entre le bénéfice opérationnel et le déficit final provient des coûts financiers, principalement des intérêts et de l’effet de l’endettement. Le club a indiqué dans son rapport que les coûts financiers nets pour les neuf premiers mois avaient atteint 55,7 millions de livres sterling, contre 32,7 millions de livres sterling durant la même période un an plus tôt. Il est ainsi clair que l’amélioration de l’activité quotidienne a atténué, mais n’a pas supprimé, la pression que les obligations de financement continuent d’exercer sur le bilan.
Le licenciement de Ruben Amorim a coûté 16,7 millions de livres sterling au club
La dépense exceptionnelle la plus visible dans les nouveaux résultats concerne la séparation avec Ruben Amorim et les membres de son staff technique. Manchester United a indiqué dans son rapport financier des éléments exceptionnels de 16,7 millions de livres sterling au troisième trimestre, principalement en raison des coûts liés au départ de l’ancien entraîneur principal de la première équipe masculine et d’une partie de son staff. Une perte supplémentaire de 5,2 millions de livres sterling a été constatée sur la cession d’actifs incorporels, le club précisant qu’il s’agit principalement de l’amortissement de coûts capitalisés liés à Amorim et aux membres de son équipe. The Guardian a décrit cet impact total comme un coût d’environ 22 millions de livres sterling, lorsque l’indemnité directe et l’écriture comptable sont additionnées.
Ce coût a de nouveau ouvert la question du prix des fréquents changements d’entraîneur à Old Trafford. Le départ d’Amorim n’est pas seulement une décision sportive, mais aussi un poste comptable qui se voit directement dans le résultat d’exploitation. Dans le cas de Manchester United, l’effet financier du changement d’entraîneur est encore plus marqué parce qu’il est intervenu dans une période où le club tente de réduire ses coûts opérationnels et d’améliorer sa rentabilité. Selon les données de la publication des résultats, les coûts exceptionnels au troisième trimestre de l’année précédente s’élevaient à 2,7 millions de livres sterling et concernaient des indemnités liées à la restructuration de l’activité. La comparaison avec le nouveau montant montre à quel point les décisions sportives peuvent modifier l’image financière, même dans une période où l’activité de base évolue dans une direction plus positive.
La croissance des revenus a été menée par les droits télévisés
Le plus grand bond au troisième trimestre est venu des revenus de diffusion. Selon le rapport officiel de Manchester United, les revenus télévisés et les autres revenus de diffusion au cours du trimestre clos le 31 mars ont augmenté pour atteindre 64,9 millions de livres sterling, soit 57,1 pour cent de plus qu’un an plus tôt. Le club explique cette croissance par l’estimation d’un meilleur classement final de la première équipe masculine en Premier League lors de la saison 2025/26 par rapport à la saison 2024/25, mais aussi par la valeur accrue du dernier cycle international des droits de la Premier League. Sur les neuf premiers mois, les revenus de diffusion se sont élevés à 157,1 millions de livres sterling, contre 134,2 millions de livres sterling un an plus tôt.
Le revenu commercial au troisième trimestre s’est élevé à 82,4 millions de livres sterling, soit 10,3 pour cent de plus que durant la même période de l’année précédente. Dans ce segment, l’image est partagée : les revenus de sponsoring ont baissé de 9,4 pour cent, et le club a cité comme principale raison l’expiration du contrat avec Tezos pour le sponsoring de l’équipement d’entraînement avant le début de la saison 2025/26. En revanche, les revenus de la vente au détail, des produits dérivés, de l’équipement et des licences de produits ont augmenté de 36,3 pour cent, à 43,9 millions de livres sterling. Manchester United associe cette croissance à de meilleures performances sur le terrain et à un effet positif ponctuel des conditions modifiées dans sa propre activité en ligne lancée un an plus tôt.
Le revenu des matchs au stade au troisième trimestre a baissé à 42,2 millions de livres sterling, soit 5,2 pour cent de moins que durant la même période l’année dernière. Selon l’explication du club, la principale raison était le nombre plus faible de matchs à domicile : United a disputé trois matchs à domicile de moins au cours du trimestre observé qu’un an plus tôt. La baisse a été partiellement atténuée par un meilleur effet du revenu par match. Sur les neuf premiers mois, le revenu matchday s’est élevé à 117,9 millions de livres sterling, alors qu’il était de 123 millions de livres sterling un an plus tôt. Une telle structure montre à quel point le calendrier des compétitions, les succès en coupe et les matchs européens peuvent influencer les revenus d’un club, indépendamment de l’ampleur de sa base de supporters.
La réduction des coûts a produit un effet visible
Manchester United souligne dans son rapport que les effets positifs du programme de réduction des coûts opérationnels et du nombre d’employés, lancé l’année précédente, se poursuivent. Les coûts opérationnels totaux pour les neuf premiers mois se sont élevés à 525,5 millions de livres sterling, alors qu’ils étaient de 544,2 millions de livres sterling durant la même période de l’année précédente. Cela signifie que les coûts ont été réduits de près de 18,7 millions de livres sterling, même si le club a eu dans le même temps des dépenses exceptionnelles supplémentaires liées au changement d’entraîneur et a continué d’investir dans l’effectif. Au troisième trimestre, les coûts des salaires et des avantages du personnel se sont élevés à 70,8 millions de livres sterling, soit une légère baisse par rapport aux 71,2 millions de livres sterling enregistrés un an plus tôt.
Les autres coûts opérationnels au troisième trimestre ont baissé de 10,8 pour cent, à 34 millions de livres sterling, le club indiquant qu’une partie de la baisse est liée au nombre plus faible de matchs à domicile. Dans le même temps, l’amortissement a augmenté à 52,4 millions de livres sterling, soit 14,2 pour cent de plus qu’un an plus tôt, et le club a lié cette augmentation aux investissements dans la première équipe. La valeur non amortie des enregistrements de joueurs au 31 mars 2026 s’élevait à 520,8 millions de livres sterling. Cette donnée montre que la discipline financière dans la partie opérationnelle de l’activité se déroule parallèlement à de forts investissements sportifs, ce qui crée pour le club un besoin durable d’équilibre entre les résultats sur le terrain et les contraintes réglementaires.
The Guardian indique que la réduction des coûts a été menée après que Jim Ratcliffe a acheté une participation minoritaire en 2024 et pris la responsabilité des opérations sportives. Des réductions du nombre d’employés et la suppression de certains avantages pour le personnel avaient auparavant été mentionnées publiquement, ce qui a suscité des débats parmi les supporters et les commentateurs. Le rapport financier montre toutefois que l’effet de ces mesures est désormais visible dans les chiffres. Pour un club qui veut revenir à une participation régulière à la Ligue des champions tout en restant conforme aux règles de la Premier League et de l’UEFA, la capacité à contrôler les coûts est aussi importante que la croissance des revenus.
La qualification de Carrick pour la Ligue des champions change les projections
Le résultat sportif a eu un effet direct sur les perspectives financières. Manchester United a annoncé que la première équipe masculine avait terminé la saison de Premier League à la troisième place et avait ainsi obtenu sa qualification pour la Ligue des champions de l’UEFA pour la saison 2026/27. Le club a également annoncé le 22 mai que Michael Carrick restait entraîneur principal de la première équipe masculine et qu’il avait signé un contrat valable jusqu’en 2028. Selon le communiqué du club, Carrick a obtenu 11 victoires en 16 matchs après son retour en janvier et a récolté durant cette période le plus grand nombre de points en Premier League de toutes les équipes. Une telle série de résultats a changé à la fois l’atmosphère sportive et les hypothèses financières pour la saison suivante.
Le directeur général Omar Berrada a décrit les résultats dans le communiqué du club comme un indicateur de progrès et de la poursuite de l’effet de la transformation de l’entreprise. Dans le même communiqué, le club a indiqué que Carrick poursuivait son travail après avoir ramené l’équipe en Ligue des champions, tandis que le bilan sportif plus large a également mis en avant les résultats de l’équipe féminine et de l’académie. L’équipe féminine a terminé la saison de Women’s Super League à la quatrième place et a atteint pour la première fois les quarts de finale de la Ligue des championnes, tandis que l’équipe masculine U18 a terminé deuxième de l’U18 Premier League et a disputé les finales de la FA Youth Cup et de l’U18 Premier League Cup. Bien que ces résultats n’aient pas le même poids financier que la qualification de la première équipe pour la Ligue des champions, ils sont importants pour le club dans la communication de son développement sportif à long terme.
Le retour en Ligue des champions est également important en raison des futurs revenus provenant des primes de l’UEFA, des diffusions, des activations de sponsoring et de l’exposition commerciale. The Guardian, citant les estimations de l’expert en finances du football Stefan Borson, indique que la qualification pour la Ligue des champions pourrait apporter à United environ 80 millions de livres sterling de revenus supplémentaires. De telles estimations dépendent des résultats, des coefficients, de la part de marché et du nombre de matchs, mais la direction est claire : le retour dans la plus forte compétition européenne de clubs modifie considérablement le cadre financier. Dans ce contexte, le redressement opérationnel de cette année peut être considéré comme un point de départ, et non comme la fin du processus de stabilisation.
La dette reste le plus grand poids du bilan
Malgré une meilleure image opérationnelle, l’endettement reste l’un des thèmes clés pour Manchester United. Le club a indiqué dans son rapport que les passifs non courants en dollars américains au 31 mars 2026 s’élevaient à 650 millions de dollars, un niveau inchangé par rapport à la même période un an plus tôt. En raison de la variation du taux de change du dollar par rapport à la livre, leur valeur convertie en livres s’élevait à 490,1 millions de livres sterling, contre 500,9 millions de livres sterling un an plus tôt. En outre, le club maintient une ligne de crédit renouvelable dont le montant varie selon l’évolution saisonnière de la trésorerie. Les obligations courantes au titre de cet arrangement à la fin mars s’élevaient à 262,5 millions de livres sterling, contre 212,3 millions de livres sterling à la même date en 2025.
Les coûts financiers ont particulièrement influencé le résultat du troisième trimestre. Le coût financier net durant cette période s’est élevé à 20,3 millions de livres sterling, alors qu’il était de 3,8 millions de livres sterling un an plus tôt. Le club a expliqué que le changement était en partie la conséquence de mouvements défavorables du taux de change, c’est-à-dire d’une perte de change non réalisée de 10,3 millions de livres sterling sur des dettes en dollars non couvertes. L’année précédente, la période comparable avait eu l’effet inverse, c’est-à-dire un gain de change non réalisé de 7,3 millions de livres sterling. De tels postes ne dépendent pas directement de la vente de billets, de maillots ou du résultat sportif, mais ils peuvent modifier sensiblement le résultat financier final.
Pour les supporters et les investisseurs, cela signifie que l’amélioration de l’activité ne peut pas être observée uniquement à travers le bénéfice opérationnel. Manchester United peut augmenter ses revenus et réduire ses coûts, mais tant que les intérêts, les effets de change et le niveau global d’endettement resteront élevés, une partie du bon effet sera annulée sous le niveau opérationnel. Cela est particulièrement important dans une période où le club planifie de grands projets d’infrastructure. Dans le communiqué du troisième trimestre, United a répété qu’un travail se poursuivait en arrière-plan sur l’ambition de construire un nouveau stade d’une capacité de 100 000 places, ce qui, si cela se réalise, pourrait modifier à long terme les revenus matchday, mais exigerait aussi une planification financière très prudente.
Le club a relevé ses prévisions annuelles de revenus et d’EBITDA
Après la publication des résultats, Manchester United a relevé ses orientations pour l’exercice fiscal 2026. Selon le rapport officiel, le club s’attend désormais à des revenus totaux compris entre 655 et 665 millions de livres sterling, alors que la prévision précédente se situait entre 640 et 660 millions de livres sterling. La prévision d’EBITDA ajusté a également été relevée à une fourchette comprise entre 200 et 210 millions de livres sterling. L’EBITDA ajusté des neuf premiers mois s’élevait déjà à 187,5 millions de livres sterling, soit 29 pour cent de plus qu’un an plus tôt. Le club souligne en même temps qu’il reste engagé à respecter les règles de la Premier League sur le profit et la durabilité ainsi que les règles financières de l’UEFA.
Les prévisions relevées arrivent au moment où les tendances sportives et commerciales commencent à se chevaucher. Le meilleur classement en Premier League a augmenté les revenus de diffusion, la partie commerciale montre de la résilience, et les mesures de réduction des coûts diminuent la pression au niveau opérationnel. Dans le même temps, l’absence de football européen lors de la saison 2025/26 signifie que les revenus actuels n’ont pas bénéficié du soutien que le club attendra après son retour en Ligue des champions. Pour cette raison, le prochain exercice financier sera un test important : il montrera si United peut transformer le redressement sportif en une croissance plus durable, sans répéter les coûts exceptionnels qui ont marqué cette saison.
Sur le plan commercial, The Guardian indique que Betway a conclu un sponsoring de l’équipement d’entraînement de United pour la saison prochaine, dans le contexte des changements de règles concernant la publicité des entreprises de paris sur les maillots de Premier League. Selon la même source, la valeur de cet accord est estimée à environ 20 millions de livres sterling. Même si le club n’a pas détaillé dans son rapport financier du troisième trimestre l’effet futur de cet accord, il est clair qu’un nouveau revenu de sponsoring pourrait compenser une partie de la baisse survenue après l’expiration de l’accord précédent avec Tezos. En combinaison avec la Ligue des champions, cela ouvre un espace de croissance, mais augmente aussi les attentes envers l’équipe de Carrick et la direction.
Le redressement financier n’est pas encore une stabilisation complète
Les résultats de Manchester United pour les neuf premiers mois de l’exercice fiscal 2026 montrent un club qui a réalisé un grand progrès sur le plan opérationnel. Les revenus ont augmenté, les coûts ont été réduits, l’EBITDA ajusté est nettement plus élevé, et le résultat sportif a apporté le retour en Ligue des champions. Cependant, la perte finale avant impôt, le coût exceptionnel du licenciement de Ruben Amorim et les charges financières élevées montrent que le redressement n’est pas la même chose qu’une stabilisation complète. Manchester United entre dans la nouvelle saison avec une meilleure position sportive et une prévision de revenus plus favorable, mais aussi avec des charges bilancielles qui continueront de limiter sa marge de manœuvre.
Pour la direction du club, la question clé est maintenant de savoir si la tendance positive peut se poursuivre sans nouveaux coûts exceptionnels et sans perte de contrôle sur les salaires, l’amortissement et les investissements de transfert. Pour le côté sportif, le maintien de Carrick jusqu’en 2028 apporte de la continuité après une période de changements, mais fixe aussi des attentes plus élevées. Pour le côté financier, le retour en Ligue des champions et les revenus commerciaux annoncés fournissent une base plus solide, mais la dette reste un rappel constant que le succès sur le terrain doit être transformé en modèle économique durable. Les résultats publiés sont donc à la fois un signe de progrès et un avertissement que les plus grands défis financiers n’ont pas disparu.
Sources :
- Manchester United / Business Wire – publication officielle des résultats financiers du troisième trimestre de l’exercice fiscal 2026 et de la période jusqu’au 31 mars 2026. (lien)
- Manchester United Investor Relations – page des rapports trimestriels pour 2026, y compris le 3Q26 earnings release (lien)
- Manchester United / Business Wire – annonce selon laquelle Michael Carrick reste entraîneur principal jusqu’en 2028. (lien)
- The Guardian – rapport sur l’effet financier du licenciement de Ruben Amorim, la réduction des pertes et les estimations des revenus de la Ligue des champions (lien)