Le consortium Aminess, FEAL et Texo Molior sélectionné pour la recapitalisation de Jadran d.d.
Le consortium composé d'Aminess, FEAL et Texo Molior a été sélectionné comme investisseur dans le processus de recapitalisation de Jadran d.d., une société hôtelière et touristique dont le siège se trouve à Crikvenica. Selon les informations publiées le 10 août 2026, après l'achèvement de la recapitalisation, le consortium devrait acquérir une participation de 53,74 % et prendre ainsi le contrôle majoritaire de la société. Les actionnaires institutionnels existants, parmi lesquels figurent les fonds de pension obligatoires croates, devraient rester des partenaires minoritaires importants. La transaction n'est toutefois pas encore finalisée : sa réalisation dépend des décisions de l'Assemblée générale, du respect des conditions de la recapitalisation et de l'obtention des autorisations réglementaires nécessaires, y compris la procédure devant l'Agence croate de protection de la concurrence. Jadran entre ainsi dans une nouvelle phase de restructuration de son actionnariat et de ses activités, à un moment où la société tente simultanément de stabiliser son exploitation et de préparer un nouveau cycle d'investissements.
Le consortium devrait atteindre 53,74 % du capital à l'issue de la recapitalisation
Le processus de recherche d'un nouvel investisseur a été officiellement lancé par une décision de l'Assemblée générale de Jadran en date du 23 mars 2026. Le 8 avril, Jadran a annoncé avoir reçu des offres non contraignantes et, après la procédure de due diligence de la société, a également annoncé le 8 juin la réception d'offres contraignantes de la part d'investisseurs potentiels. À ce stade, le Directoire, conjointement avec le Conseil de surveillance, devait examiner les offres et proposer à l'Assemblée générale la sélection d'une offre accompagnée d'une justification appropriée. Selon l'annonce relative au choix du consortium Aminess, FEAL et Texo Molior, les partenaires devraient détenir 53,74 % des actions de Jadran après la mise en œuvre du processus. Ce pourcentage correspond à la structure de recapitalisation précédemment envisagée au moyen de l'émission de 32,5 millions de nouvelles actions ordinaires, tandis qu'au 30 juin 2026, Jadran comptait 27 971 463 actions ordinaires existantes.
Avant la recapitalisation, les fonds de pension occupent une position dominante dans la structure de l'actionnariat. Selon le rapport consolidé non audité de Jadran pour le deuxième trimestre 2026, le fonds de pension obligatoire PBZ CO de catégorie B détenait, par l'intermédiaire d'une banque dépositaire, 58,30 % du capital social, tandis que le fonds de pension obligatoire Erste Plavi de catégorie B en détenait 30,56 %. Ensemble, ces deux investisseurs institutionnels détenaient au 30 juin près de neuf dixièmes du capital existant de la société. La recapitalisation réduirait leur part relative, car le nombre d'actions augmenterait considérablement, mais l'annonce concernant la sélection de l'investisseur indique qu'ils resteraient des actionnaires minoritaires importants. La structure définitive de l'actionnariat après la transaction ne sera connue qu'après l'accomplissement de toutes les étapes, l'enregistrement des nouvelles actions et le respect des conditions de la transaction.
Jadran aborde le processus avec des indicateurs économiques difficiles
L'annonce d'une stabilisation des activités intervient après une période durant laquelle les résultats de Jadran ont montré une pression notable sur les revenus et la rentabilité. Selon le rapport officiel non audité du deuxième trimestre, Jadran d.d. a réalisé entre avril et juin 2026 un chiffre d'affaires total de 5,89 millions d'euros, soit sept pour cent de moins qu'au cours de la même période de 2025, tandis que les charges totales ont augmenté de six pour cent pour atteindre 8,06 millions d'euros. Au cours de ce trimestre, la société a enregistré une perte avant impôts de 2,18 millions d'euros et un EBITDA négatif de 470 milliers d'euros. Au cours des six premiers mois de 2026, les revenus totaux de la société ont reculé de cinq pour cent à 7,27 millions d'euros, tandis que la perte avant impôts a atteint 5,52 millions d'euros. C'est précisément pourquoi l'arrivée annoncée d'un nouvel actionnaire majoritaire ne représente pas seulement une modification de la structure de l'actionnariat, mais aussi une tentative de créer une base financière et de gestion pour le redressement et de nouveaux investissements.
Au niveau du Groupe, les résultats montrent également pourquoi le renforcement du capital est devenu important. Selon le même rapport, le Groupe Jadran a réalisé 8,79 millions d'euros de revenus au cours des six premiers mois de 2026, soit environ un pour cent de moins qu'un an auparavant, tandis que la perte avant impôts a augmenté pour atteindre 7,97 millions d'euros. L'EBITDA du Groupe a été négatif sur cette période et s'est élevé à environ 2,26 millions d'euros. La société a également indiqué qu'au deuxième trimestre, elle avait enregistré cinq pour cent de nuitées commerciales en moins par rapport à la période comparable de 2025 et a cité parmi ses principaux risques la forte concurrence entre les destinations touristiques, le risque de taux d'intérêt, la liquidité, l'inflation et la sensibilité de la demande touristique aux circonstances géopolitiques et sécuritaires. Cette combinaison de saisonnalité, de besoins d'investissement et de résultats plus faibles explique pourquoi le consortium présente comme priorités la stabilisation, l'amélioration de l'efficacité opérationnelle et le développement à plus long terme.
Un portefeuille allant de la Riviera de Crikvenica à Brač
Jadran est une société hôtelière forte de plus de six décennies de tradition et disposant d'un portefeuille réparti dans le nord et le centre de l'Adriatique. L'annonce relative au choix du consortium indique que la société exploite 12 établissements d'hébergement sur la Riviera de Crikvenica, l'île de Krk, la Riviera de Makarska et l'île de Brač, et dispose d'environ 2 000 unités d'hébergement. La présentation aux investisseurs de Jadran de janvier 2026, qui se rapportait à la situation du portefeuille au 30 septembre 2025, mentionnait 2 129 capacités d'hébergement opérationnelles dans les hôtels et les campings, ainsi que des actifs supplémentaires non opérationnels. Le portefeuille comprend notamment Boutique Hotel Esplanade, Heritage Hotel Stypia, Hotel Katarina, Omorika, Kačjak, Elements Camping Selce, Hotel Delfin à Omišalj, Boutique Hotel Noemia à Baška Voda et Grand Hotel View sur Brač. L'étendue de ce portefeuille confère à Jadran une présence importante dans plusieurs zones touristiques bien établies, mais accroît en même temps la complexité des rénovations, de la standardisation des produits et de la gestion des revenus.
Pour les clients, la partie la plus visible des changements futurs sera précisément la qualité des établissements, des services et des équipements, tandis que la structure actionnariale et financière restera en arrière-plan de l'expérience quotidienne du voyage. Dans ce contexte, le nouveau cycle d'investissements pourrait avoir une incidence sur la rénovation des hôtels et des campings, le positionnement de certains établissements, la numérisation des canaux de vente et le développement d'équipements supplémentaires, mais les projets précis, les calendriers et les montants d'investissement n'ont pas encore été officiellement annoncés. Les lecteurs qui prévoient un séjour dans le nord de l'Adriatique peuvent consulter les offres d'hébergement à Crikvenica et dans les environs, indépendamment du stade auquel se trouvera la transaction d'entreprise. Pour les destinations dans lesquelles Jadran exerce ses activités, le rythme d'éventuels travaux de construction sera également important, car des interventions majeures dans le portefeuille hôtelier peuvent affecter la disponibilité saisonnière des capacités. Selon les informations actuellement disponibles, le programme d'investissement détaillé du nouveau cycle actionnarial doit encore être présenté.
Aminess, FEAL et Texo Molior réunissent trois domaines d'expertise différents
Le consortium est structuré de manière à associer la gestion hôtelière, les compétences industrielles et d'investissement ainsi que les compétences en construction et en ingénierie. Aminess devrait apporter au partenariat son expérience dans la gestion d'hôtels, de campings et de resorts, ainsi que ses systèmes de vente, de marketing, de gestion des revenus, de numérisation et de développement des employés. Le site officiel d'Aminess montre que le groupe est déjà présent dans plusieurs destinations qui se recoupent avec le portefeuille de Jadran, notamment Crikvenica, l'île de Krk, Makarska et Brač. Les partenaires mettent précisément en avant ce chevauchement comme base de synergies opérationnelles, de partage des connaissances et d'une gestion plus efficace. Dans la pratique, de telles synergies pourraient concerner des canaux de vente communs, les achats, la gestion des prix, les systèmes numériques, les normes de service et l'organisation du travail, mais le modèle concret d'intégration n'a pas encore été détaillé publiquement.
FEAL rejoint le consortium en tant que partenaire industriel disposant d'une expérience dans les systèmes en aluminium, les profilés, les façades et les solutions destinées au bâtiment et à d'autres applications industrielles, comme le confirment les informations figurant sur les sites officiels de la société. Texo Molior, de son côté, se décrit sur son site officiel comme une entreprise croate de construction et d'infrastructure expérimentée dans des projets techniquement exigeants, notamment des bâtiments urbains et industriels, des infrastructures de transport et de services publics, des travaux maritimes et la revitalisation de bâtiments. Une telle combinaison de compétences donne au consortium la capacité de réfléchir simultanément à la gestion opérationnelle et à la rénovation physique du portefeuille. Toutefois, le simple fait que les membres disposent des domaines d'expertise appropriés ne signifie pas que les différents travaux du futur cycle d'investissements ont déjà été contractualisés. Pour l'instant, l'objectif commun confirmé est de créer pour Jadran une plateforme actionnariale et de développement plus stable.
Aminess met l'accent sur la stabilisation et un nouveau cycle d'investissements
Le président du Directoire d'Aminess, Mladen Knežević, a déclaré que l'investissement représentait une avancée commune importante pour les trois partenaires et une confirmation de la stratégie de développement à long terme d'Aminess. Selon sa déclaration publiée avec l'annonce du choix du consortium, les partenaires estiment que Jadran possède un important potentiel de développement et entendent travailler avec les actionnaires minoritaires existants à la stabilisation des activités, à l'amélioration de la qualité et à la création des fondations d'un nouveau cycle d'investissements et de développement. Il a particulièrement souligné le fait qu'Aminess renforce sa présence dans les destinations où le groupe est déjà actif, ce qui devrait faciliter le transfert d'expérience et de connaissances. Sur le plan économique, cela signifie que la valeur de la transaction ne réside pas uniquement dans la reprise des capacités existantes, mais aussi dans la possibilité d'accroître leur productivité et leur position sur le marché grâce à une gestion commune. La concrétisation de ce potentiel dépendra de la rapidité des investissements en capital, de la capacité à gérer les coûts et les revenus ainsi que du succès de l'intégration de différents systèmes organisationnels.
Une partie importante de cette histoire concerne également les employés. L'annonce initiale de la transaction mentionne plus de 490 employés, tandis que le rapport consolidé de Jadran au 30 juin 2026 en dénombre 539 au niveau du Groupe, ce qui montre que le nombre de salariés varie selon le périmètre et la saison. Dans ses annonces, le consortium cite le développement des employés comme l'un des domaines auxquels les compétences opérationnelles d'Aminess devraient être transférées. Dans l'hôtellerie, où la qualité du service et la disponibilité de la main-d'œuvre sont directement liées à l'expérience du client, cet aspect est tout aussi important que l'investissement dans les infrastructures elles-mêmes. Pour les communautés locales dans lesquelles Jadran est présent, la continuité de l'emploi, la demande saisonnière de main-d'œuvre et la manière dont les nouveaux plans d'investissement affecteront les fournisseurs et les autres partenaires commerciaux seront particulièrement importantes.
La transaction n'est pas encore finalisée et les principales étapes formelles restent à accomplir
Il est essentiel de distinguer la sélection de l'investisseur de la finalisation de la transaction. Selon l'annonce concernant le consortium, l'acquisition d'une participation de 53,74 % est conditionnée à l'adoption des décisions nécessaires par l'Assemblée générale, au respect de toutes les conditions de la recapitalisation et à l'obtention des autorisations réglementaires, notamment celle de l'Agence croate de protection de la concurrence. Jadran avait auparavant convoqué son Assemblée générale ordinaire pour le 31 août 2026 à Crikvenica, mais la convocation publiée avant la sélection du consortium prévoit un ordre du jour comprenant les rapports annuels de 2025, la couverture des pertes, la décharge du Directoire et du Conseil de surveillance, la politique de rémunération et la nomination de l'auditeur, sans point distinct consacré à la recapitalisation. Par conséquent, selon les documents accessibles au public au 11 août 2026, il n'est pas encore clair si les décisions nécessaires à la transaction feront l'objet d'une procédure formelle annoncée ultérieurement, d'une assemblée distincte ou d'une autre étape prévue par les règles du processus. Tant que cette question ne sera pas clarifiée et que les autorisations réglementaires n'auront pas été obtenues, le consortium doit être considéré comme l'investisseur sélectionné, et non comme l'actionnaire majoritaire déjà enregistré.
Pour Jadran, la prochaine phase sera également importante en raison de la nécessité de présenter plus précisément au marché la structure du capital, le calendrier des investissements et le futur modèle de gestion. Les actionnaires existants devront disposer d'une vision claire de la manière dont la structure de l'actionnariat évolue, des obligations du nouvel investisseur et du mode de financement du cycle de développement annoncé. Pour les employés et les destinations, les plans concernant les différents établissements, les éventuelles périodes de reconstruction et les normes attendues après rénovation seront particulièrement importants. Pour les clients, le changement se manifestera principalement par la qualité du produit, la disponibilité des capacités et le niveau de service. Si toutes les conditions formelles sont remplies, l'arrivée d'Aminess, FEAL et Texo Molior ouvrira une nouvelle période pour Jadran, dans laquelle le succès de la transaction ne sera pas mesuré uniquement par la participation de 53,74 %, mais aussi par l'amélioration réelle des résultats économiques, de la qualité du portefeuille et de la compétitivité de la société sur le marché touristique international.
Sources :
- Jadran d.d. - avis concernant la réception d'offres contraignantes d'investisseurs potentiels du 8 juin 2026 (lien)
- Jadran d.d. - rapport consolidé de gestion non audité pour le deuxième trimestre 2026, données relatives à l'actionnariat, à l'emploi et aux résultats économiques (lien)
- Jadran d.d. - présentation aux investisseurs de janvier 2026, aperçu du portefeuille et des capacités d'hébergement (lien)
- Jadran d.d. - convocation à l'Assemblée générale ordinaire prévue le 31 août 2026 (lien)
- SEEbiz - publication concernant la sélection du consortium Aminess, FEAL et Texo Molior pour la recapitalisation de Jadran d.d. du 10 août 2026 (lien)
- Aminess - aperçu officiel des destinations et établissements du groupe, utilisé pour vérifier le chevauchement des destinations avec le portefeuille de Jadran (lien)
- FEAL - site officiel de la société, aperçu des systèmes en aluminium et des solutions industrielles (lien)
- Texo Molior - profil officiel de la société et description de ses compétences en construction et en infrastructure (lien)