Mercado del GNL bajo presión: la crisis de Oriente Medio se ha derramado de la esfera de la seguridad a los contratos, las entregas y los precios
La noticia de que Shell ha declarado fuerza mayor para parte de los clientes que reciben gas natural licuado catarí ha inquietado aún más al mercado energético global y ha confirmado aquello sobre lo que los analistas vienen advirtiendo desde el inicio de la nueva escalada en Oriente Medio: en el mundo del gas, los choques geopolíticos se transmiten hoy casi de manera instantánea, desde el riesgo militar y los ataques a la infraestructura hasta los contratos comerciales, las cargas disponibles y los costes finales de la energía. Cuando se altera el funcionamiento de Catar, uno de los pilares más importantes del comercio mundial de GNL, las consecuencias no se quedan limitadas al golfo Pérsico. Las sienten los importadores europeos, las compañías eléctricas asiáticas, la industria, los comerciantes, los armadores, las aseguradoras y los gobiernos que intentan proteger a los consumidores de un nuevo golpe energético. Precisamente por eso, la decisión de Shell no es solo una fórmula jurídica de las cláusulas contractuales, sino una señal de que la crisis ha entrado en una fase operativa y de que el mercado ya no evalúa únicamente la posibilidad de perturbaciones, sino también sus consecuencias reales.
Cómo la crisis golpeó el centro del comercio mundial de GNL
El productor estatal catarí QatarEnergy anunció el 4 de marzo que declaraba fuerza mayor para los clientes afectados tras la suspensión previa de la producción de gas natural licuado y de productos relacionados. Con ello se confirmó oficialmente que el problema no radica solo en una mayor incertidumbre o en un tráfico más difícil, sino en la propia capacidad de cumplir las obligaciones contractuales. Unos días después, el 11 de marzo, Reuters y Bloomberg informaron de que también Shell, el mayor comerciante mundial de GNL, había declarado fuerza mayor para parte de los clientes de GNL catarí que compra a QatarEnergy y revende por todo el mundo. Esa noticia aumentó la nerviosidad porque muestra cómo una perturbación del exportador primario se extiende rápidamente a través de la cadena comercial, hacia compradores asiáticos y de otros lugares que quizá ni siquiera tengan formalmente un contrato directo con el productor catarí.
El problema es aún mayor porque Catar es mucho más que otro gran exportador. QatarEnergy LNG opera 14 trenes de licuefacción y una capacidad anual de 77 millones de toneladas, y la EIA estadounidense y varios análisis de mercado recuerdan que Catar se encuentra entre los pilares clave del suministro mundial. Según las estimaciones que más se citan hoy en el mercado, alrededor de una quinta parte del comercio mundial de GNL está vinculada a Catar y a la ruta por el estrecho de Ormuz. La EIA estadounidense añade que en 2024 alrededor del 20 por ciento del comercio mundial de GNL pasó por ese estrecho, predominantemente desde Catar. En otras palabras, se trata de un punto en el que confluyen el riesgo de producción y el de transporte, y esa es la peor combinación posible para un mercado que depende de la fiabilidad, del ritmo de carga y del momento exacto de la entrega.
Por qué la decisión de Shell es importante, incluso cuando la producción no se detiene por igual en todas partes
En el mercado energético, el concepto de fuerza mayor no es solo un añadido técnico a un contrato. Cuando lo activa un comerciante tan grande como Shell, el mensaje a los clientes y a la competencia es que la perturbación es lo bastante grave como para poner en duda entregas que ya estaban incluidas en los planes de abastecimiento, consumo y eventual reventa. Esto afecta especialmente a Asia, donde el GNL catarí se apoya tradicionalmente en gran medida en contratos a largo plazo y donde termina la mayor parte de los envíos cataríes. Las informaciones de Reuters de que más del 80 por ciento de los compradores de GNL catarí están en Asia explican por qué allí las reacciones fueron tan sensibles: Japón, Corea del Sur, India, China y Pakistán no siguen solo los precios bursátiles, sino también la disponibilidad física de las cargas en las próximas semanas y meses.
Al mismo tiempo, Europa no depende de Catar en la misma medida que parte de Asia, pero debido a la naturaleza global del comercio de GNL también paga el precio de tales perturbaciones. Los mercados europeos no compran solo gas catarí, sino gas en un mercado en el que cada carga catarí perdida se convierte en una nueva competencia por fuentes estadounidenses, africanas, noruegas y otras. Cuando Asia, que a menudo está dispuesta a pagar una prima por una entrega segura, aumenta la compra de cargas alternativas, Europa debe responder con un precio más alto o arriesgarse a un llenado más lento de los almacenamientos y a una preparación más costosa para el próximo invierno. En ese sentido, la decisión de Shell es importante no solo por los volúmenes que cubre ese comerciante, sino por su efecto psicológico en todo el mercado: confirma que ya no se habla de un riesgo hipotético, sino de la activación de mecanismos de protección en los contratos.
Los precios del gas reaccionaron de inmediato, y la volatilidad se derrama entre continentes
La reacción de los precios fue fuerte ya tras la suspensión catarí de la producción a comienzos de marzo. Euronews informó el 2 de marzo de que el TTF europeo de referencia llegó a dispararse hasta un 45 por ciento, hasta unos 46 euros por megavatio hora, lo que fue uno de los movimientos diarios más intensos del periodo reciente. Unos días después, el Wall Street Journal señala que los precios europeos del gas siguieron subiendo y a comienzos de esta semana se situaban por encima de 60 euros por megavatio hora, casi el doble que antes del estallido de la más reciente escalada bélica. Aunque esos niveles siguen estando muy lejos de los picos extremos vistos tras la invasión rusa de Ucrania en 2022, la propia velocidad del cambio advierte de lo sensible que sigue siendo el mercado a los choques geopolíticos incluso después de años de adaptación.
En Asia, la presión es aún más directa porque allí el GNL catarí tiene un mayor peso físico en el suministro. Los precios del GNL spot en la cuenca asiática reaccionan tradicionalmente ante cualquier duda sobre la disponibilidad de las cargas cataríes, y ahora, además del riesgo de producción, aparece también el problema del paso por el estrecho de Ormuz, del seguro y de los horarios de los buques. La AIE ya advertía en sus informes de 2025 de que cualquier perturbación más seria de los suministros cataríes y emiratíes intensificaría la competencia por los volúmenes spot y generaría una fuerte presión alcista sobre los precios en Europa y Asia. Precisamente ese escenario se está desarrollando ahora ante los ojos del mercado: los comerciantes incorporan una prima de seguridad, los compradores buscan fuentes alternativas y cada nueva noticia de la región provoca correcciones adicionales de precios.
El estrecho de Ormuz como cuello de botella del comercio energético mundial
Una de las razones por las que el mercado del GNL reaccionó con tanta brusquedad es el hecho de que la crisis no está limitada a una sola planta. Junto con los ataques y las amenazas a la seguridad de la infraestructura, el mercado también sigue la situación en el estrecho de Ormuz, uno de los pasos energéticos más importantes del mundo. La EIA estadounidense indica que en 2024 alrededor de una quinta parte del comercio mundial de GNL pasó por esa ruta. Eso significa que el problema no tiene por qué ser solo si Catar produce suficiente gas, sino también si ese gas puede cargarse con seguridad, asegurarse, zarpar y llegar a tiempo al cliente. Cuando el tráfico se ralentiza, cuando las aseguradoras elevan las primas de guerra o cuando las navieras empiezan a evitar la ruta, el suministro quizá no quede formalmente totalmente interrumpido, pero se vuelve más caro, más lento y menos previsible.
Esto es especialmente importante para el GNL porque se trata de un mercado que funciona con un calendario preciso. Los buques, las terminales y los compradores dependen de ventanas exactas de carga y descarga, y cada retraso puede provocar un efecto en cadena. Una carga que llega tarde no significa solo un problema para un comprador, sino también una perturbación en el calendario de las entregas siguientes, menor flexibilidad de la flota y un mayor coste de desviar buques. Por eso la crisis geopolítica no actúa solo a través de los titulares de guerra, sino también mediante una serie de detalles de mercado que los consumidores finales por lo general no ven: la disponibilidad de buques, el nivel del seguro, el estado de las terminales, la cantidad de gas libre en el mercado spot y las estimaciones de los comerciantes sobre cuánto tiempo puede durar la perturbación.
Europa es más resistente que en 2022, pero no inmune
La Unión Europea entró en esta crisis mejor preparada que en el periodo posterior al estallido de la guerra en Ucrania. Mientras tanto, la Comisión y los Estados miembros han aumentado la capacidad de recepción de GNL, han diversificado el suministro, han introducido normas más estrictas para el llenado de los almacenamientos y han reducido la dependencia del gas ruso. La Comisión Europea y el Consejo de la UE siguen insistiendo en el objetivo de que los almacenamientos estén llenos al 90 por ciento antes del invierno, y ese marco se ha prorrogado para mantener la resistencia ante los choques del mercado. Según los datos del Consejo de la UE, el nivel de almacenamiento en toda la Unión el 8 de marzo de 2026 era significativamente más bajo que en la misma fecha de años anteriores, lo que significa que la próxima temporada de llenado será sensible a cada subida de precios y a cada escasez de cargas disponibles de GNL.
Ese es el punto clave para los gobiernos europeos y la industria. El mercado puede sobrevivir a una subida breve de precios si los almacenamientos siguen relativamente llenos y si se espera una estabilización de la situación. Pero si los precios elevados persisten en el periodo en el que Europa debe comprar intensivamente gas para el invierno de 2026/2027, entonces el problema se vuelve mucho mayor que las oscilaciones bursátiles diarias. Entonces entra en el coste de la electricidad, en la competitividad de la industria, en el margen presupuestario para ayudas a los hogares y en el debate político sobre si debe volver a intervenirse en el mercado. El Financial Times ya señala que en Bruselas vuelve a debatirse sobre las posibilidades de limitar o suavizar el impacto del choque de precios en el mercado del gas si la crisis se prolonga.
Asia está más directamente expuesta, y las consecuencias se sienten también fuera de la energía
Mientras Europa siente la mayor parte del golpe a través de los precios y de la competencia por cargas alternativas, Asia está más expuesta también por la propia estructura de sus importaciones. El GNL catarí ha sido durante mucho tiempo la base del suministro de varias economías asiáticas, especialmente de aquellas que no tienen fuentes propias mayores de gas o quieren contratos estables a largo plazo con un precio relativamente competitivo. Por eso, cualquier restricción desde Catar no significa solo un gas más caro, sino también una gestión más compleja de los sistemas eléctricos, del consumo industrial y de las presiones fiscales. En países que todavía subvencionan fuertemente la energía o son sensibles a los precios de importación, un choque de este tipo puede convertirse rápidamente en un problema inflacionario más amplio.
Las consecuencias no se detienen en el gas. Los mayores costes energéticos se trasladan a los fertilizantes, la petroquímica, el transporte, la navegación y el coste de producción de una serie de productos industriales. También aumentan los costes del seguro de los buques y los precios del transporte, lo que incrementa aún más la factura total de la energía importada. Para países como Japón y Corea del Sur, que cuentan con sistemas de GNL desarrollados y una alta exposición a las rutas marítimas, la seguridad del paso se vuelve tan importante como el propio precio de la molécula. En India y Pakistán, un problema adicional es que el gas spot más caro puede chocar rápidamente con la sensibilidad de consumidores y distribuidores al precio, por lo que parte de la demanda puede destruirse o posponerse.
Qué exige ahora el mercado a productores, comerciantes y gobiernos
En una situación así, el mercado no busca solo nueva producción, sino sobre todo fiabilidad e información. Los compradores quieren saber cuánto durará la perturbación, cuándo podrían normalizar el funcionamiento las instalaciones cataríes, qué parte del tráfico por Ormuz puede restablecerse con seguridad y cuánto GNL adicional ofrecerán al mercado otros productores, ante todo Estados Unidos. La AIE recuerda en sus previsiones a medio plazo que la segunda mitad de la década debería traer una nueva ola de capacidad de GNL, pero ese crecimiento estructural no resuelve el problema inmediato si el choque geopolítico ocurre ahora, en medio de un periodo en el que el mercado sigue dependiendo de las rutas de suministro existentes y de un número limitado de cargas flexibles.
Para los gobiernos, eso significa una tarea doble. La primera es a corto plazo: garantizar que el mercado tenga suficiente suministro físico, que los almacenamientos sigan el plan de llenado y que cualquier choque de precios no se convierta en un problema social e industrial. La segunda es a largo plazo: reducir la vulnerabilidad del sistema mediante diversificación, eficiencia, fuentes renovables, redes, almacenamiento y una mejor gestión de la demanda. Esta crisis recuerda que la seguridad energética no es solo una cuestión de cantidad de gas, sino también de de dónde viene el gas, por qué rutas pasa, bajo qué condiciones contractuales y con qué rapidez puede adaptarse la economía cuando una gran ruta de suministro se vuelve inestable.
Señal para el resto del año: la energía sigue siendo una historia geopolítica de primer orden
El mensaje más importante de los acontecimientos en torno al GNL catarí y a la fuerza mayor de Shell es que el mercado energético, ni siquiera cuatro años después de la crisis europea del gas, ha entrado en un periodo de verdadera comodidad. El sistema es más robusto, más diverso y está institucionalmente mejor preparado que en 2022, pero sigue expuesto a choques en puntos demasiado grandes como para que el mercado simplemente los esquive. Catar, Ras Laffan y el estrecho de Ormuz son precisamente esos puntos. Cuando surge allí un problema, el precio del gas no sube solo porque falte un envío, sino porque desaparece parte de la confianza en la previsibilidad de toda la cadena de suministro.
Precisamente por eso, Europa y Asia siguen ahora con atención cada nueva señal procedente de la región, desde la situación de seguridad y el funcionamiento de las instalaciones hasta las decisiones de comerciantes y aseguradoras. Si las perturbaciones resultan ser breves, el mercado podría recuperar gradualmente parte de la calma perdida, aunque con un gas más caro de lo que se esperaba a comienzos del año. Si, sin embargo, la crisis se prolonga o se extiende al tráfico por Ormuz y a otros puntos de exportación del golfo Pérsico, la factura energética para el resto de 2026 podría convertirse en una de las cuestiones económicas clave tanto para Europa como para Asia. La fuerza mayor de Shell es, por tanto, más que un solo aviso corporativo: es un recordatorio de que en el mercado global del GNL la frontera entre una crisis militar y la factura energética de un hogar puede cruzarse en apenas unos días.
Fuentes:- QatarEnergy – comunicado oficial sobre la declaración de fuerza mayor tras la suspensión de la producción de GNL y de productos relacionados (enlace)- Reuters / Yahoo Finance – informe sobre que Shell declaró el 11 de marzo de 2026 fuerza mayor para parte de los clientes de GNL catarí (enlace)- U.S. Energy Information Administration – panorama del sector gasista catarí y de la capacidad de exportación de GNL (enlace)- U.S. Energy Information Administration – dato de que alrededor del 20 por ciento del comercio mundial de GNL en 2024 pasó por el estrecho de Ormuz (enlace)- Euronews – informe sobre el salto de los precios europeos del gas tras la suspensión catarí de la producción el 2 de marzo de 2026 (enlace)- Wall Street Journal – informe sobre el nuevo aumento de los precios europeos del gas por encima de 60 euros por megavatio hora al comienzo de la semana (enlace)- Comisión Europea – normas y objetivo de la UE sobre un llenado del 90 por ciento de los almacenamientos de gas antes del invierno (enlace)- Consejo de la Unión Europea – panorama del nivel de llenado de los almacenamientos de gas en la UE a 8 de marzo de 2026 (enlace)- AIE – análisis a medio plazo del mercado del gas y estimaciones sobre una competencia más fuerte entre Europa y Asia por el GNL y el efecto de posibles perturbaciones en el Golfo (enlace)
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