El petróleo vuelve a dictar el ánimo de los mercados
El precio del petróleo vuelve a estar en el centro de la historia económica global, y no solo por los gráficos bursátiles, sino por el temor muy concreto de que el conflicto bélico en Oriente Próximo pueda extenderse a uno de los puntos energéticos más importantes del mundo. Tras los ataques vinculados a la ampliación del conflicto entre Irán, Estados Unidos e Israel, los mercados entraron en una fase de nerviosismo en la que cada nueva noticia sobre la seguridad de la navegación, las interrupciones de la producción o los ataques a la infraestructura es una señal suficiente para que suban los precios. En tales circunstancias, el petróleo ya no es solo una mercancía seguida por los operadores energéticos, sino un indicador de un riesgo económico más amplio que se traslada rápidamente a la industria, el transporte, los presupuestos domésticos y las expectativas de inflación. Precisamente por eso, la cuestión del precio del barril ya no es hoy una cuestión estrechamente de mercado, sino un tema que afecta a casi toda economía que depende de las importaciones de energía o del comercio global.
El estrecho de Ormuz como punto clave de la energía mundial
En el centro de la preocupación actual se encuentra el estrecho de Ormuz, un angosto paso marítimo entre el golfo Pérsico y el golfo de Omán, por el que pasa una enorme parte del comercio mundial de petróleo y gas natural licuado. Según los datos de la Agencia Internacional de la Energía, durante 2025 atravesaron ese estrecho una media de unos 20 millones de barriles de petróleo y derivados del petróleo al día, es decir, aproximadamente una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo. La Administración de Información Energética de Estados Unidos añade que los flujos a través de Ormuz en 2024 y en el primer trimestre de 2025 representaron más de una cuarta parte del comercio marítimo mundial total de petróleo y alrededor de una quinta parte del consumo mundial total de petróleo y productos petrolíferos. Traducido al lenguaje económico cotidiano, cualquier perturbación más seria en esa ruta plantea de inmediato la cuestión del suministro para las economías asiáticas, pero también para toda una serie de importadores europeos y de otros lugares que no compran necesariamente en exclusiva petróleo del Golfo, pero pagan el precio según el estándar del mercado global.
El problema no reside solo en el propio volumen que pasa por ese corredor, sino también en el hecho de que las alternativas tienen una capacidad muy limitada. La AIE advierte de que Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos tienen ciertas rutas de salida que evitan Ormuz, pero no pueden compensar por completo la pérdida del paso. Las estimaciones de la agencia indican que mediante rutas alternativas solo puede desviarse una parte de las exportaciones, aproximadamente entre 3,5 y 5,5 millones de barriles diarios. Esto es importante porque muestra que, en caso de una perturbación más prolongada, el mercado no se enfrentaría solo a un retraso logístico temporal, sino a una escasez real de suministros y a un aumento de la prima de riesgo. Un problema adicional es que una interrupción más grave del tránsito también golpearía al mercado del gas licuado, ya que Catar y los Emiratos Árabes Unidos también canalizan una parte significativa de sus exportaciones de GNL precisamente por esa vía.
El mercado reacciona más rápido que la política
Los mercados financieros, por regla general, no esperan la confirmación oficial de una crisis total para reaccionar. Basta con que exista una valoración de que el riesgo podría escalar para que el precio del crudo empiece a subir con fuerza. A comienzos de marzo de 2026, el precio del Brent volvió a superar los 90 dólares por barril, después de haber estado bastante más bajo solo unos días antes. Esto muestra cuán rápido un acontecimiento geopolítico puede cambiar unas expectativas que hasta hace poco apuntaban a un suministro relativamente cómodo y a un aumento de las reservas globales. La Administración de Información Energética de Estados Unidos todavía destacaba en su proyección a corto plazo que en 2026 y 2027 la producción global debería crecer más rápido que el consumo, con una continuación del aumento de las reservas. Pero en los momentos de crisis el mercado ignora temporalmente los balances a medio plazo y se centra en el riesgo inmediato: si los petroleros podrán pasar, si los productores tendrán que reducir las exportaciones y si el seguro y el transporte se encarecerán tanto que incluso el petróleo físicamente disponible se volverá más caro o más difícil de conseguir.
Esa es la razón por la que el mercado del petróleo a menudo actúa como un sismógrafo de la inestabilidad política. Cada señal sobre un ataque a la infraestructura, una suspensión de la navegación, la paralización de una parte de la producción o el peligro para las tripulaciones de los petroleros se incorpora al precio casi de inmediato. En las circunstancias actuales, el temor no está vinculado solo a Irán y a los productores vecinos, sino también a la cadena logística más amplia, que incluye navieras, aseguradoras, puertos y refinerías. Incluso cuando formalmente no existe un bloqueo completo, basta con que un gran número de navieras considere inseguro el paso para que el flujo real de mercancías se ralentice bruscamente. Para el mercado, esto crea el mismo efecto que una reducción física de la oferta: subida de precios y mayor incertidumbre.
Por qué un petróleo más caro afecta también a quienes no compran petróleo del Golfo
Uno de los errores más frecuentes en la opinión pública es pensar que las perturbaciones en el golfo Pérsico afectan directamente solo a los Estados que compran allí petróleo crudo. En realidad, el mercado global de la energía funciona de tal manera que el precio de los tipos de referencia del petróleo, sobre todo el Brent, se convierte en el punto de partida para un círculo mucho más amplio de contratos, derivados y costes. Cuando un choque geopolítico impulsa al Brent al alza, se encarecen el diésel, la gasolina, el combustible de aviación, el fueloil y parte de los productos petroquímicos. Aumenta el coste del transporte de mercancías y, después, ese aumento se traslada al sector alimentario, la construcción, la logística, los servicios públicos y la producción. En el contexto europeo, esto significa una presión adicional sobre economías que apenas habían empezado a adaptarse a los choques pospandémicos e inflacionarios de años anteriores.
El Banco Central Europeo advirtió en sus proyecciones durante 2025 que unas hipótesis energéticas más bajas fueron una de las razones por las que las previsiones de inflación para 2025 y 2026 se corrigieron a la baja. La inversión de esa tendencia, es decir, una nueva subida del precio de la energía, podría volver a empujar al alza las expectativas de inflación, incluso si no se produce una escasez física prolongada de petróleo. En otras palabras, la propia incertidumbre tiene su precio. Los hogares la sienten en las gasolineras y en las facturas, los transportistas en los costes operativos y la industria en los insumos y los márgenes. Los Estados que dependen del turismo y del transporte por carretera, así como las empresas de los sectores de la distribución y la producción, son especialmente sensibles a este tipo de choques porque una energía más cara reduce rápidamente el margen para mantener los precios y la previsibilidad de la inversión.
Qué está ocurriendo actualmente en Oriente Próximo
Según la información disponible de agencias internacionales e instituciones energéticas, la actual ola de subidas de precios está vinculada a la ampliación del conflicto, que a finales de febrero se convirtió en una confrontación regional más abierta. Associated Press señala que la guerra entre Irán, Estados Unidos e Israel comenzó el 28 de febrero de 2026, y que después se registraron ataques y daños en varios Estados del Golfo, incluidas ubicaciones relacionadas con infraestructuras portuarias, energéticas e hídricas. En una revisión temática especial publicada la semana pasada, la Agencia Internacional de la Energía indicó que la perturbación del flujo energético a través del estrecho de Ormuz ya ha obligado a algunos operadores a empezar a reducir la producción, mientras que la producción de derivados refinados y de gas natural licuado en la región también se ha visto afectada de forma significativa. Esa formulación es especialmente importante porque procede de una institución que normalmente comunica con mucha cautela las perturbaciones reales del mercado.
En otras palabras, el mercado ya no reacciona solo a la posibilidad del riesgo, sino también a los primeros signos de un golpe operativo real. Cuando los operadores empiezan a cerrar parte de su capacidad porque las exportaciones no pueden fluir con normalidad, el problema deja de ser solo psicológico. Entonces entra en juego la ecuación energética clásica: menos mercancía disponible, transporte más caro, una prima de seguro más alta y una presión más fuerte de los compradores para asegurar entregas alternativas. Precisamente en esa fase surge el efecto económico más amplio, porque toda la cadena, desde el petrolero hasta el consumidor final, empieza a adaptarse al escenario de una energía más cara e inestable. Los mercados de capitales también reaccionan de forma selectiva en esos momentos: las compañías energéticas pueden beneficiarse a corto plazo, mientras que el transporte, la aviación, la industria química y parte del sector manufacturero sienten la presión por unos costes de insumo más elevados.
Impacto en Europa y Croacia
Aunque Europa no recibe la mayor parte del petróleo crudo que pasa por el estrecho de Ormuz, la economía europea no está aislada de este tipo de choques. La AIE indica que Europa recibe una parte relativamente pequeña del petróleo crudo que pasa por esa vía, alrededor del 4 por ciento de los flujos regionales, pero eso no significa que quede al margen. El precio del petróleo se forma en el mercado global, y los importadores europeos compran en condiciones determinadas por el equilibrio general de la oferta y la demanda, incluido el riesgo geopolítico. Además, Europa también es sensible al mercado del GNL. Si se produce una perturbación de las exportaciones cataríes o una redirección repentina de las cargas hacia Asia, los compradores europeos pueden enfrentarse a precios más altos del gas y a una mayor competencia por los cargamentos disponibles, especialmente en los periodos en los que se reponen las reservas.
Para Croacia, una evolución así de la situación significa ante todo el riesgo de traslado a los precios de los combustibles, el transporte y una serie de bienes cuya producción o entrega depende de la energía. En los Estados miembros de la Unión Europea, los mecanismos regulatorios y fiscales pueden amortiguar a corto plazo parte del golpe, pero no pueden borrar el hecho básico de que un petróleo más caro aumenta los costes a lo largo de toda la cadena. Esto puede verse finalmente en precios más altos de la logística, los materiales de construcción, los productos alimentarios y los servicios turísticos. Son especialmente sensibles los sectores que trabajan con márgenes estrechos y una alta frecuencia de transporte, así como los consumidores de las zonas rurales que dependen del automóvil y no tienen alternativas sencillas.
No se trata solo del petróleo, sino también de un riesgo infraestructural más amplio
La crisis actual muestra que la energía en Oriente Próximo es mucho más que pozos y petroleros. Associated Press advierte en su análisis de que, además de la infraestructura energética, también están expuestas las plantas desalinizadoras que garantizan agua potable a una gran parte de los Estados del Golfo. Se trata de un detalle importante porque muestra cómo los sistemas económicos modernos dependen de redes interconectadas de energía, agua, electricidad y puertos. Si esas redes están amenazadas al mismo tiempo, la consecuencia no es solo un petróleo más caro, sino la posibilidad de una desestabilización humanitaria y económica más amplia. En ese caso, aumenta la presión sobre los Estados para que adopten medidas extraordinarias, y el mercado obtiene otro motivo para un aumento de la prima de riesgo.
Esa interdependencia es especialmente importante para los inversores y analistas porque muestra que la crisis no puede evaluarse solo según el número de instalaciones petroleras afectadas. Basta con que se vean amenazados puertos, almacenes, sistemas eléctricos o instalaciones de agua para que todo el ecosistema exportador empiece a funcionar con lentitud o bajo un régimen extraordinario. Por eso, toda pregunta simplificada sobre si “Irán cerrará Ormuz” en realidad no capta la imagen más amplia. Al mercado le basta con que el paso permanezca formalmente abierto, pero en la práctica sea inseguro, caro y lento. La consecuencia es casi la misma: parte de las entregas se retrasa, parte se redirige, parte de los compradores aumenta las compras en pánico y el precio sube.
¿Puede el mundo amortiguar un nuevo choque energético?
La respuesta por ahora no es inequívoca. Por un lado, el mercado entra hoy en la crisis con una posición inicial algo distinta que en algunos choques energéticos anteriores. La EIA estima que la producción global en 2026 todavía debería crecer más rápido que el consumo, lo que apunta a la existencia de cierto margen para amortiguar el golpe si la situación de seguridad se estabiliza con relativa rapidez. También están las reservas estratégicas y la posibilidad de movimientos coordinados de los mayores consumidores y productores. La Agencia Internacional de la Energía recuerda que los mecanismos de respuesta de emergencia existen precisamente para que las interrupciones de corto plazo no se conviertan en una crisis energética de largo plazo. Por otro lado, si la perturbación se prolongara, el simple hecho de que una gran parte del comercio marítimo mundial de energía dependa de un único paso estrecho sigue siendo un problema fundamental que no puede resolverse rápidamente con medidas administrativas.
En este sentido, hay que distinguir entre un salto de precios a corto plazo y una perturbación estructural duradera. Un golpe breve el mercado puede amortiguarlo mediante las reservas, la redirección de cargamentos y el cambio de los flujos comerciales. Sin embargo, una interrupción más larga en Ormuz abriría interrogantes sobre la disponibilidad de petroleros, los seguros, las cuotas de exportación, el funcionamiento de las refinerías y las respuestas políticas de las grandes potencias. Entonces el choque energético se convertiría muy rápidamente en un problema macroeconómico más amplio, con una presión más fuerte sobre la inflación y el crecimiento. Por eso, el movimiento actual de los precios del petróleo no puede interpretarse solo como otro salto habitual en el mercado de materias primas. Se trata de una prueba de la resiliencia de la economía global frente a una combinación de guerra, cuellos de botella logísticos e infraestructura interdependiente.
Por qué el petróleo vuelve a ser la gran historia económica
En los últimos años parecía que los mercados habían aprendido hasta cierto punto a vivir con un exceso de riesgo político, guerras e interrupciones de las cadenas de suministro. Pero la evolución de los acontecimientos a comienzos de marzo de 2026 recordó hasta qué punto la energía vuelve a convertirse rápidamente en el tema económico central. Cuando sube el precio del petróleo, no es una noticia reservada para las páginas financieras. Es una señal de que el transporte de personas y mercancías será más caro, de que la industria planificará la producción con mayor cautela, de que los bancos centrales vigilarán la inflación con más atención y de que los hogares sentirán más rápidamente la presión sobre el consumo cotidiano. Precisamente por eso, los mercados hoy no siguen solo los informes militares, sino también cada dato sobre petroleros, exportaciones, rutas alternativas y reservas.
El petróleo, por tanto, vuelve a dictar el ánimo de los mercados porque combina a la vez tres niveles de riesgo: un choque geopolítico inmediato, un problema operativo de la entrega física y un efecto macroeconómico más amplio sobre los precios y las expectativas. Mientras siga abierta la cuestión de la seguridad del estrecho de Ormuz y de la estabilidad de la infraestructura del Golfo, cada nueva escalada tendrá una fuerte repercusión mucho más allá de la región. En tales circunstancias, la energía vuelve a convertirse en una medida de la inseguridad global, y el precio del barril en uno de los indicadores más importantes de hasta qué punto una crisis política está penetrando en la economía.
Fuentes:- - International Energy Agency – panorama de la situación actual en Oriente Próximo y de los efectos sobre el flujo de energía a través del estrecho de Ormuz (enlace)
- - International Energy Agency – datos sobre el tráfico a través del estrecho de Ormuz, su participación en el comercio marítimo mundial de petróleo y las rutas alternativas limitadas (enlace)
- - U.S. Energy Information Administration – análisis de la importancia del estrecho de Ormuz para el comercio global de petróleo y GNL (enlace)
- - U.S. Energy Information Administration – proyección a corto plazo de la oferta, la demanda y las reservas globales de petróleo para 2026 y 2027 (enlace)
- - European Central Bank – proyecciones macroeconómicas y el impacto de unas hipótesis energéticas más bajas sobre la inflación en la zona del euro (enlace)
- - Associated Press – informes sobre la ampliación del conflicto desde el 28 de febrero de 2026 y las consecuencias regionales para la infraestructura energética e hídrica (enlace)
- - CME Group / datos de mercado – cotizaciones oficiales y liquidaciones de los futuros sobre Brent para comienzos de marzo de 2026 (enlace)
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