El FMI advierte que Oriente Medio puede provocar nuevos choques globales
El Fondo Monetario Internacional advirtió a comienzos de marzo que nuevas perturbaciones bélicas en Oriente Medio ya están generando impactos sobre el comercio, la actividad económica, los precios de la energía y los mercados financieros, y que su efecto completo podría aún pasar factura si la crisis se prolonga. El mensaje desde Washington y desde las declaraciones de la directora del Fondo, Kristalina Georgieva, no es dramático en el sentido de anunciar un colapso inminente de la economía mundial, pero sí es muy serio en su evaluación de que el sistema global vuelve a estar expuesto a un choque que puede llegar de varias formas a la vez: a través de una energía más cara, un transporte más caro, una inflación más alta, un crecimiento más débil y una nerviosidad adicional en los mercados de capitales. Precisamente en eso ve el FMI el mayor riesgo para 2026, porque la economía mundial, tras una serie de crisis en los últimos años, muestra resiliencia, pero al mismo tiempo dispone de cada vez menos margen para errores en la política monetaria, fiscal y energética.
En la declaración oficial del 3 de marzo, el FMI señaló que sigue de cerca la evolución de los acontecimientos en Oriente Medio y que ya son visibles perturbaciones en el comercio y la actividad económica, el aumento de los precios de la energía y una mayor volatilidad en los mercados financieros. Unos días después, el 5 de marzo en Bangkok, Georgieva advirtió que la resiliencia de la economía mundial está “de nuevo a prueba” y que un conflicto más prolongado podría afectar el ánimo de los mercados, el crecimiento económico y la inflación. En un discurso del 9 de marzo subrayó además que para gran parte de Asia, pero también para el resto del mundo, la seguridad energética ha pasado repentinamente al primer lugar de la lista de prioridades. Con ello, el FMI resumió prácticamente el problema central de la crisis actual: no se trata solo de una región afectada por la guerra, sino de un punto en el que se superponen la energía, el transporte marítimo, el seguro de mercancías, las expectativas de inflación y las decisiones de los bancos centrales.
Por qué Oriente Medio sigue siendo un punto global de riesgo
La razón por la que los conflictos en Oriente Medio siguen teniendo una repercusión internacional tan fuerte reside en el hecho de que se trata de una de las arterias energéticas y de transporte clave del mundo. La Agencia Internacional de la Energía advierte que el estrecho de Ormuz es la principal ruta de exportación de petróleo desde Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Catar, Irak, Baréin e Irán. La AIE subraya además que cualquier interrupción prolongada del tráfico a través de ese estrecho no solo pone en peligro la entrega física de petróleo, sino que también puede dejar inaccesible una gran parte de la capacidad mundial de producción de reserva, sobre todo la que se encuentra en Arabia Saudí. En otras palabras, el problema no consiste solo en que por esa zona pasen enormes volúmenes de productos energéticos, sino también en que allí se encuentra una de las válvulas de seguridad clave del mercado mundial del petróleo.
Los datos más recientes de la AIE muestran que la guerra que comenzó el 28 de febrero ha perturbado gravemente los flujos a través del estrecho de Ormuz, y que los volúmenes de exportación de crudo y derivados han caído a menos del diez por ciento de los niveles previos al conflicto. Por ello, los productores del Golfo tuvieron que reducir o detener temporalmente parte de la producción. Al mismo tiempo, la AIE declaró en marzo que el conflicto tiene “grandes implicaciones” para la seguridad energética, la asequibilidad de la energía y la economía mundial. Ese tipo de formulaciones no son frases burocráticas habituales, sino una señal para los mercados de que el riesgo ya no se trata como una perturbación local, sino como un posible choque global de oferta.
De los productos energéticos a la inflación: cómo se traslada el choque al resto del mundo
Cuando el FMI advierte sobre posibles “nuevos choques de diferentes formas”, en la práctica se refiere a una reacción en cadena. El primer canal de transmisión es casi siempre la energía. El aumento de los precios del petróleo y del gas eleva los costes de producción, transporte y logística, y después se traslada a los precios de los alimentos, los productos industriales, el transporte aéreo y los servicios públicos. El segundo canal es financiero: los inversores retiran entonces capital de los mercados más arriesgados, buscan refugios más seguros, el dólar se fortalece, sube el coste del endeudamiento y se reduce el margen de los países en desarrollo para hacer frente a la nueva presión. El tercer canal es psicológico, es decir, las expectativas de los hogares, las empresas y los bancos centrales. Si el mercado llega a creer que los costes energéticos más altos han llegado para quedarse, las expectativas de inflación pueden volver a despegarse de los objetivos de las autoridades monetarias.
Precisamente por eso Georgieva advirtió que un aumento duradero de los precios de la energía tendría un efecto global medible. Según su estimación, un aumento de los precios de la energía del diez por ciento que durara un año elevaría la inflación mundial en 0,4 puntos porcentuales y frenaría el crecimiento de la economía global entre un 0,1 y un 0,2 por ciento. A primera vista quizá no suene como un cambio dramático, pero en circunstancias en las que muchos bancos centrales apenas han comenzado a pensar en relajar la política monetaria, incluso un impulso inflacionario adicional relativamente pequeño puede ser suficiente para retrasar las bajadas de los tipos de interés. Eso aumenta el peligro de un escenario en el que el crecimiento se debilita mientras el dinero sigue siendo caro durante más tiempo del que esperaban los gobiernos y los mercados.
Esa es precisamente la razón por la que los mercados han sido en los últimos días especialmente sensibles a los movimientos del precio del petróleo. Tras nuevos ataques a la infraestructura energética y perturbaciones en el tráfico marítimo, el Brent volvió a superar esta semana el nivel de 100 dólares por barril, lo que intensificó el temor a una nueva ola inflacionaria. Reuters informó de que la escalada del conflicto está cambiando de forma drástica las perspectivas para los bancos centrales porque un gran choque de oferta crea una elección incómoda entre apoyar el crecimiento económico y combatir la inflación. Para los países que ya tienen monedas sensibles, una elevada deuda externa o una fuerte dependencia de la importación de energía, esa elección puede ser especialmente dolorosa.
La economía mundial es resiliente, pero no tiene una resistencia ilimitada
El FMI no parte de la premisa de que el mundo entre en una recesión inmediata. Al contrario, Georgieva recuerda que la economía global ha mostrado hasta ahora una resiliencia excepcional y que el Fondo sigue partiendo de un crecimiento del 3,3 por ciento. Pero es importante entender el contexto de esa evaluación. En la actualización de enero de Perspectivas de la Economía Mundial, el FMI estimó que el crecimiento global sería del 3,3 por ciento tanto en 2025 como en 2026, pero al mismo tiempo subrayó que los riesgos a medio plazo siguen inclinados hacia un resultado más débil. Entre esos riesgos ocupan un lugar especial las nuevas presiones inflacionarias, la fragmentación del comercio, las tensiones geopolíticas y la inestabilidad financiera. La crisis actual en Oriente Medio, por tanto, no llega a una “mesa vacía”, sino que golpea a una economía ya cargada con una deuda elevada, un espacio fiscal debilitado y sensibilidad a nuevos choques de precios.
Esto es importante también para los lectores de Europa, incluida Croacia, porque los choques globales no afectan a todos los países por igual, pero rara vez permanecen limitados a la zona en la que surgieron. Europa sigue siendo sensible a los precios de la energía, especialmente del gas y de los costes de transporte. Las economías asiáticas dependen directamente de las rutas marítimas y de las importaciones de productos energéticos procedentes del Golfo. Los países en desarrollo se enfrentan al mismo tiempo a mayores costes de endeudamiento y a tipos de cambio más sensibles. Si a eso se suma una demanda más débil en las grandes economías o el mantenimiento de tipos altos, las consecuencias se propagan muy rápidamente a través de las exportaciones, la inversión y el consumo.
Oriente Medio, comercio y seguros: los costes ocultos de la crisis
Uno de los mecanismos de transmisión de la crisis menos visibles, pero muy importantes, son los costes del transporte marítimo y del seguro. Cuando el riesgo de acciones bélicas se acerca a las rutas marítimas clave, no solo suben los precios del petróleo y del gas, sino también las primas de seguro, los costes de transporte y los plazos de entrega. Eso afecta después a una gama más amplia de mercancías, desde productos energéticos, productos químicos y fertilizantes hasta componentes industriales y bienes de consumo. En la práctica, eso significa que no solo las refinerías o las empresas energéticas pueden estar bajo presión, sino también los productores de alimentos, las aerolíneas, las empresas logísticas y la industria manufacturera.
Por eso el FMI habla también de volatilidad financiera y no solo de precios de la energía. Cuando los inversores se enfrentan a la incertidumbre sobre la duración del conflicto y al posible cierre de rutas críticas, aumentan las primas de riesgo en las bolsas y en los mercados de bonos. Reuters advirtió en estos días que, debido a la guerra en Oriente Medio, los inversores han comenzado a replantearse parte de las apuestas de mercado dominantes para 2026, incluidas las expectativas de tipos de interés más bajos en Estados Unidos. En ese entorno, incluso los países que no están directamente implicados en el conflicto pueden sentir las consecuencias a través de una financiación más cara, una menor confianza del mercado y una actividad inversora más cautelosa.
Qué dicen el FMI, la AIE y el Banco Mundial sobre la amplitud del riesgo
La advertencia del FMI adquiere un peso adicional cuando se compara con las valoraciones de otras grandes instituciones internacionales. La AIE ha subrayado en los últimos días que las perturbaciones de los flujos a través del estrecho de Ormuz y los daños a la infraestructura energética tienen grandes consecuencias para la seguridad energética y la asequibilidad. El Banco Mundial ya advirtió en enero, en su informe sobre las perspectivas económicas globales, que el aumento de las tensiones geopolíticas y la escalada del conflicto en Oriente Medio podrían perturbar el comercio y los mercados de materias primas y perjudicar el crecimiento. En su panorama regional para Oriente Medio y el Norte de África, el Banco destacó además que la intensificación de los conflictos armados y el aumento de la incertidumbre están entre los principales riesgos negativos para la región.
Eso no significa que todas las instituciones esperen el mismo resultado ni la misma profundidad del impacto. Por ahora, el FMI evita precisar cuál será el coste económico final del conflicto actual porque, según palabras de funcionarios del Fondo, depende ante todo de la duración de la crisis, del alcance de los daños en la infraestructura y de si el aumento de los precios de la energía será pasajero o persistente. Precisamente esa incertidumbre explica por qué la retórica de las instituciones internacionales es al mismo tiempo cautelosa y alarmante. Nadie afirma todavía que un escenario global de ruptura sea seguro, pero cada vez más actores relevantes advierten de que el margen para una sorpresa desagradable ha aumentado considerablemente.
Por qué los mercados y los bancos centrales escuchan estas advertencias
Cuando el FMI lanza el mensaje de que la guerra y las perturbaciones energéticas podrían poner seriamente a prueba la resiliencia de la economía mundial, ese mensaje no se queda solo en el marco del análisis económico. Afecta de inmediato a las expectativas del mercado, especialmente a las expectativas sobre los tipos de interés, la inflación y los movimientos de las divisas. Los bancos centrales deben evaluar si se trata de un salto transitorio de precios o de un choque que puede tener los llamados efectos de segunda ronda, es decir, trasladarse de forma duradera a los salarios, los servicios y al índice más amplio de precios al consumo. Si consideran que el riesgo es más duradero, serán más cautelosos a la hora de relajar la política monetaria, incluso cuando la economía muestre señales de desaceleración.
Eso es importante desde el punto de vista político y social porque los tipos de interés altos no siguen siendo una categoría abstracta. Determinan el precio de los créditos hipotecarios y empresariales, las decisiones de inversión de las empresas, el valor de la deuda pública y la dinámica del empleo. Si el choque energético se convierte en una ola inflacionaria más larga, las consecuencias las sienten los hogares a través de las facturas, el combustible y los alimentos, y los gobiernos a través de un endeudamiento más caro y un margen fiscal de maniobra más débil. En ese sentido, la advertencia del FMI no es solo un comentario sobre el petróleo, sino una advertencia de que el riesgo geopolítico puede convertirse muy rápidamente en un problema social y político mucho más amplio que la región de la que partió.
Qué sigue si la crisis se prolonga
El escenario más desfavorable para la economía mundial no es necesariamente un salto puntual de precios, sino una combinación duradera de energía más cara, crecimiento más débil e inflación persistente. Los economistas describen esa combinación como presión estanflacionaria, y precisamente eso es lo que más temen los mercados y las autoridades monetarias. Si las perturbaciones a través del estrecho de Ormuz y de la infraestructura energética regional persistieran, la presión no quedaría limitada al precio del crudo. Se encarecerían el transporte, la producción industrial, parte de la cadena alimentaria, pero también los costes de financiación, porque los inversores exigirían mayores rendimientos por un mayor riesgo. Entonces los bancos centrales se verían obligados a equilibrar entre dos malas opciones: no reaccionar lo suficiente frente a la inflación o frenar aún más la economía.
Por otro lado, una desescalada más rápida del conflicto y el restablecimiento de los flujos normales de energía y del transporte marítimo podrían limitar el daño a un choque pasajero de ánimo y precios. En ese caso, la economía mundial podría mantener el actual marco de crecimiento moderado, y las advertencias del FMI seguirían siendo sobre todo un recordatorio de lo frágil que sigue siendo la recuperación. Pero, según la información disponible, precisamente la duración de la crisis es la gran incógnita. Por eso las instituciones internacionales, los mercados y los gobiernos no están discutiendo en este momento solo sobre los acontecimientos bélicos, sino sobre si el mundo volverá a encontrarse en una situación en la que un conflicto geopolítico cambie en pocos días los planes monetarios, las decisiones de inversión y las expectativas de millones de consumidores.
Precisamente por eso el mensaje del FMI va más allá del nerviosismo diario de los mercados. Recuerda que la economía mundial quizá ya no sea tan frágil como en las primeras fases de la pandemia o durante el choque energético de 2022, pero sigue estando profundamente conectada con los cuellos de botella del suministro, las crisis políticas y los precios de la energía. En un mundo así, un nuevo choque no tiene que parecerse al anterior para ser grave. Basta con que golpee el lugar adecuado en el momento adecuado, y Oriente Medio, dada su función en la energía, el comercio y la confianza del mercado, sigue siendo precisamente uno de esos lugares.
Fuentes:- FMI – declaración oficial sobre la evolución de los acontecimientos en Oriente Medio, las perturbaciones del comercio, el aumento de los precios de la energía y la volatilidad de los mercados (enlace)- FMI – discurso de Kristalina Georgieva en Bangkok el 5 de marzo de 2026 sobre la resiliencia de la economía mundial y los nuevos choques (enlace)- FMI – discurso del 9 de marzo de 2026 sobre la seguridad energética, el crecimiento, la inflación y las nuevas exigencias para los responsables de las políticas (enlace)- FMI – actualización de Perspectivas de la Economía Mundial de enero de 2025 con una proyección de crecimiento global del 3,3 por ciento en 2025 y 2026 y una advertencia sobre riesgos a la baja (enlace)- AIE – panorama del impacto de la guerra en Oriente Medio sobre los mercados energéticos globales y el flujo a través del estrecho de Ormuz (enlace)- AIE – panorama de la importancia estratégica del estrecho de Ormuz para el suministro global de petróleo y GNL (enlace)- Banco Mundial – Global Economic Prospects, enero de 2025, evaluación de los riesgos que las tensiones geopolíticas y los conflictos plantean para el comercio, los mercados de materias primas y el crecimiento (enlace)- OPEP – decisión del 1 de marzo de 2026 sobre la política de producción y la evaluación de las condiciones del mercado en ese momento (enlace)- Reuters / informes disponibles – informes sobre el impacto del conflicto en el precio del petróleo, las expectativas del mercado y los bancos centrales en marzo de 2026 (enlace)
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