El FMI sigue viendo crecimiento, pero el mundo entra cada vez más claramente en un período de economía desigual
El Fondo Monetario Internacional, en su última actualización de enero de las perspectivas económicas mundiales, no habla de una recesión global, pero tampoco ofrece una imagen de recuperación ampliamente extendida. Según la estimación del FMI, la economía mundial debería crecer a una tasa del 3,3 por ciento en 2026 y del 3,2 por ciento en 2027, tras un 3,3 por ciento estimado en 2025. A primera vista, esto parece una prueba de una estabilidad sorprendente, especialmente después de las fuertes tensiones comerciales y la incertidumbre política que marcaron el período anterior. Pero debajo de esa cifra media se esconde una realidad mucho más compleja: el crecimiento sigue presente, pero está cada vez más concentrado en determinados países, sectores y tipos de inversión, mientras gran parte del mundo sigue sintiendo las consecuencias de un endeudamiento costoso, una productividad más débil y riesgos políticos.
Precisamente por eso, la situación actual no puede describirse ni como una crisis pura ni como una recuperación clara. Se trata de un ciclo desigual en el que el impulso tecnológico, especialmente la inversión vinculada a la inteligencia artificial, sostiene la inversión y los mercados financieros, mientras que al mismo tiempo las divergencias comerciales, las presiones geopolíticas y el aumento del endeudamiento limitan una aceleración más amplia y más equilibrada. El FMI advierte abiertamente que los riesgos siguen inclinados hacia un resultado peor, incluso cuando las proyecciones a corto plazo muestran resiliencia.
Hay crecimiento, pero no está ampliamente distribuido
El mensaje clave del informe más reciente del FMI es que la economía global, por ahora, está resistiendo los golpes mejor de lo que se esperaba anteriormente. En comparación con la proyección de otoño de octubre de 2025, la estimación para 2026 se ha elevado ligeramente. En Washington lo explican por una combinación de inversiones tecnológicas más fuertes, condiciones financieras más suaves, apoyo fiscal y monetario en algunas economías y la sorprendente capacidad de adaptación del sector privado, que logró mantener funcionales las cadenas de suministro incluso en condiciones de mayores restricciones comerciales. En otras palabras, las empresas se adaptaron más rápido de lo que muchos esperaban, y parte de los choques económicos fue amortiguada por un ciclo de inversión vinculado a la infraestructura digital, los semiconductores, los centros de datos y la inteligencia artificial.
Sin embargo, ese crecimiento no está distribuido por igual. En enero, el FMI subraya que el impulso actual está concentrado en gran medida en varios sectores, ante todo en la tecnología de la información y en las actividades relacionadas con la inteligencia artificial, así como en varias grandes economías que son las que más se benefician de esa ola. En la práctica, esto significa que la media la elevan países e industrias que tienen capital, base tecnológica y capacidad institucional para adaptarse con rapidez, mientras que muchas otras economías siguen siendo considerablemente más sensibles a los choques externos. Precisamente en esa diferencia entre el crecimiento agregado y la distribución real de los beneficios reside la razón por la que el FMI habla de una expansión global persistente, pero dividida.
La tecnología y el consumo mantienen vivo el optimismo
Según el FMI, uno de los principales pilares del optimismo actual son las inversiones en tecnología. La demanda de equipos tecnológicos e infraestructura, especialmente en el segmento de la inteligencia artificial, produce efectos indirectos positivos sobre los proveedores en Asia y sobre el sentimiento inversor en las economías desarrolladas. En Estados Unidos, esa ola es especialmente fuerte: el FMI señala en enero que precisamente el auge tecnológico estadounidense es una de las razones por las que la proyección de crecimiento para ese país se revisó al alza, hasta el 2,4 por ciento en 2026, tras un 2,1 por ciento estimado en 2025. Al mismo tiempo, se espera que la inflación estadounidense descienda hacia los objetivos más lentamente que en otras grandes economías, en parte porque una parte del coste de los aranceles solo se traslada gradualmente a los precios finales.
Un consumo más resistente es el segundo elemento importante de esta historia. En varias economías, el consumo privado se mantuvo más fuerte de lo esperado, sobre todo allí donde los ingresos reales se fortalecieron debido a la moderación de la inflación o donde los mercados laborales se mantuvieron relativamente firmes. Esto también se ve en el caso de España, para la cual el FMI elevó en enero la estimación de crecimiento al 2,3 por ciento, destacando el fuerte consumo privado, la inversión y la resiliencia del sector servicios, incluido el turismo. Un patrón similar también se observa en India, donde el FMI estima que el crecimiento alcanzó el 7,3 por ciento en 2025, mientras que en 2026 debería situarse en el 6,4 por ciento, con un fuerte consumo interno y sólidos indicadores de la economía rural.
Aun así, el optimismo basado en la tecnología y el consumo no es lo mismo que un desarrollo global equilibrado. Mientras el capital y la inversión entran en sectores con altos rendimientos esperados, muchos países con mayor deuda y menor margen fiscal no tienen las mismas posibilidades. Por eso, el FMI advierte de que incluso las economías que no están directamente implicadas en el auge tecnológico podrían sentir las consecuencias de una posible reversión, a través de una demanda externa más débil, una financiación más cara y la transmisión de inestabilidad desde los mercados globales de capitales.
Las tensiones comerciales no han desaparecido, solo se han aliviado temporalmente
Una de las razones por las que la economía global en 2026 no se describe con un tono dramático es el hecho de que parte de los choques comerciales anunciados anteriormente no se materializó en toda su magnitud. En sus declaraciones tras la publicación del informe, el FMI señala que algunas amenazas más extremas de aranceles más altos durante 2025 fueron mitigadas por acuerdos posteriores y por una calma temporal de los conflictos entre grandes bloques comerciales. Eso ayudó a que el efecto inmediato del choque arancelario fuera menor de lo que se temía inicialmente.
Pero eso no significa que el problema esté resuelto. Al contrario, en el FMI dejan muy claro que las tensiones comerciales siguen siendo una de las principales fuentes de inestabilidad. El simple hecho de que las empresas y los inversores tengan que adaptarse a normas cambiantes, amenazas de nuevos aranceles, restricciones a la exportación de materias primas críticas y medidas comerciales motivadas políticamente actúa como un freno para la inversión. Esa incertidumbre es mala para las decisiones empresariales, fomenta la cautela y puede aumentar la inclinación al ahorro en lugar de a la inversión. Por eso, el FMI subraya que la previsibilidad del sistema comercial es casi tan importante como el propio nivel de los aranceles.
El Banco Mundial envía un mensaje similar. En su informe de enero Global Economic Prospects, destaca que la economía mundial ha mostrado resiliencia a pesar de unas tensiones comerciales históricamente altas y de la incertidumbre política, pero advierte de que la recuperación entre economías ha seguido siendo decepcionantemente desigual. El Banco Mundial proyecta un crecimiento global del 2,6 por ciento en 2026 y subraya que una de cada cuatro economías en desarrollo sigue siendo más pobre que en 2019, lo que muestra hasta qué punto la imagen global está en realidad lejos de una recuperación equilibrada.
China, Estados Unidos e India tiran de la media, pero por razones distintas
Cuando se observan las mayores economías del mundo, las diferencias son aún más visibles. En Estados Unidos, la combinación de fuertes inversiones tecnológicas, condiciones financieras más favorables y una sólida actividad inversora sigue sosteniendo el crecimiento. Sin embargo, el FMI advierte de que parte de las presiones inflacionarias todavía puede trasladarse a los consumidores y de que la economía estadounidense no es inmune a las consecuencias de las medidas comerciales que hasta ahora han sido parcialmente absorbidas por las propias empresas.
China, por su parte, según los datos a los que se refiere el FMI, registró un crecimiento del 5 por ciento en 2025, mientras que para 2026 se espera un 4,5 por ciento. Pero detrás de esas cifras hay una estructura de problemas distinta. El Fondo advierte de que el modelo de crecimiento chino sigue dependiendo demasiado del sector exterior y de la producción, mientras que la demanda interna y el consumo siguen siendo relativamente débiles. La baja inflación, que en China se mantiene en niveles muy modestos, es para el FMI una señal de que la demanda interna no es lo suficientemente fuerte. Por eso, el Fondo afirma que reforzar el consumo, sanear los problemas del sector inmobiliario y lograr un modelo de crecimiento más equilibrado serían más importantes que simplemente mantener altas tasas de producción.
India es un caso aparte dentro de ese panorama. Allí, el crecimiento sigue estando entre los más altos de las grandes economías, y el FMI lo relaciona con un consumo privado más fuerte, una caída de la inflación y unas evoluciones más favorables en el sector rural. Esto demuestra que la divergencia de la economía global no es solo una diferencia entre economías desarrolladas y mercados emergentes, sino también una diferencia dentro de cada uno de esos grupos: algunos países tienen margen para un fuerte crecimiento, mientras que otros luchan con la desaceleración, la deuda y un débil ciclo inversor.
La inflación se modera, pero no al mismo ritmo
Junto con el crecimiento, la otra gran cuestión sigue siendo la inflación. Según la estimación de enero del FMI, la inflación global debería caer del 4,1 por ciento estimado en 2025 al 3,8 por ciento en 2026 y al 3,4 por ciento en 2027. Esto confirma que el choque inflacionario pospandémico y energético se está calmando gradualmente, pero el camino hacia los objetivos de los bancos centrales sigue siendo desigual. En algunas grandes economías, las presiones se moderan con relativa rapidez, mientras que en Estados Unidos las perspectivas de volver al objetivo son más lentas.
Esa divergencia es importante porque afecta a los tipos de interés, a las condiciones de financiación y a las decisiones de inversión. Allí donde la inflación sigue siendo más persistente, los bancos centrales tienen menos margen para una relajación rápida de la política monetaria. Allí donde la moderación es más convincente, las condiciones financieras pueden volverse más suaves, lo que apoya aún más la demanda interna y la actividad crediticia. Precisamente por eso, el FMI subraya la importancia de unos bancos centrales creíbles e independientes, advirtiendo de que debilitar su independencia podría volver a elevar las expectativas de inflación y socavar la confianza de los mercados.
La mayor amenaza es un crecimiento concentrado
Quizá la advertencia más importante en el tono más reciente del FMI no esté relacionada con la propia tasa de crecimiento, sino con su estructura. El Fondo advierte de que el impulso actual está concentrado en unos pocos sectores, especialmente en TI y en inteligencia artificial, y de que esa concentración crea por sí misma vulnerabilidad. Si las expectativas sobre productividad y rentabilidad en el sector de la IA son demasiado altas, es posible una reevaluación brusca de las valoraciones, especialmente en el mercado de capitales estadounidense, donde el sector tecnológico es excepcionalmente grande y de importancia sistémica.
El FMI recuerda además que una corrección moderada de las valoraciones de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial, junto con un endurecimiento de las condiciones financieras, podría reducir el producto global en un 0,4 por ciento en 2026. Por otro lado, si las ganancias de productividad realmente se materializan, la economía mundial podría recibir un impulso adicional de alrededor del 0,3 por ciento. Ese es quizá el mejor resumen de la situación actual: el mismo factor que hoy sostiene el optimismo puede mañana convertirse en un canal de inestabilidad.
El riesgo no es solo de mercado. El FMI también advierte de que la financiación de la expansión del ciclo tecnológico depende cada vez más de la deuda, lo que significa que una decepción en los rendimientos podría tener consecuencias más amplias para los mercados crediticios, el consumo y los flujos internacionales de capital. Dado que los inversores extranjeros poseen activos estadounidenses en una medida cada vez mayor, una eventual corrección no quedaría encerrada dentro de un solo mercado, sino que también se trasladaría al resto del mundo.
Qué significa esto para el resto del mundo
Para las economías pequeñas y medianas, incluidas aquellas que no están en el centro de la ola tecnológica, el mensaje es bastante claro. La media global puede parecer estable, pero eso no significa que los riesgos sean menores. Los países con alta deuda pública, margen fiscal limitado y menor productividad siguen siendo vulnerables a los cambios en el coste del endeudamiento, al debilitamiento de la demanda exportadora y a posibles choques financieros. Por eso, el FMI vuelve a pedir la reconstrucción de colchones fiscales, la preservación de la estabilidad de precios y financiera, y la continuación de las reformas estructurales.
La OCDE, en su Economic Outlook para finales de 2025, presenta una valoración similar: la economía mundial es más resiliente de lo esperado, pero las debilidades subyacentes siguen presentes, y el crecimiento podría desacelerarse en 2026 a medida que se agoten los estímulos temporales y se intensifiquen las consecuencias de las barreras comerciales. Esto significa que la resiliencia actual no garantiza una seguridad más duradera. Más bien muestra que la economía mundial es capaz de posponer el efecto completo de los choques, pero no de escapar permanentemente de sus consecuencias.
En ese sentido, la descripción más precisa del momento actual no es ni euforia ni pánico. El FMI sigue viendo crecimiento, pero con divergencias cada vez mayores entre países, sectores y grupos sociales. Las inversiones tecnológicas y un consumo más resistente mantienen por ahora el optimismo global por encima del nivel que acompañaría a una desaceleración clásica. Al mismo tiempo, las disputas comerciales, los riesgos geopolíticos, la sensibilidad de los mercados financieros y la recuperación desigual entre países siguen siendo lo bastante fuertes como para impedir una historia simple de recuperación estable. Así, a comienzos de 2026, la economía mundial no parece un sistema que acelera tranquilamente, sino un espacio en el que el crecimiento se mantiene, pero de forma cada vez más selectiva y con un coste del error cada vez mayor.
Fuentes:- Fondo Monetario Internacional – actualización de enero del World Economic Outlook para 2026, con estimaciones del crecimiento global, la inflación y los principales riesgos (enlace)
- Fondo Monetario Internacional – blog que acompaña al informe de enero, sobre el efecto de las inversiones tecnológicas, las perturbaciones comerciales y los riesgos geopolíticos (enlace)
- Fondo Monetario Internacional – transcripción de la conferencia de prensa sobre la actualización de enero del WEO, con explicaciones adicionales sobre Estados Unidos, China, India, España y las tensiones comerciales (enlace)
- Banco Mundial – Global Economic Prospects, enero de 2026, sobre la resiliencia de la economía mundial y la recuperación desigual de las economías en desarrollo (enlace)
- OCDE – Economic Outlook, edición de finales de 2025, sobre la resiliencia de la economía mundial, pero también sobre debilidades persistentes relacionadas con las barreras comerciales y la incertidumbre política (enlace)
Encuentra alojamiento cerca
Hora de creación: 4 horas antes