Der IWF sieht weiterhin Wachstum, aber die Welt tritt immer deutlicher in eine Phase einer ungleichmäßigen Wirtschaft ein
Der Internationale Währungsfonds spricht in seiner neuesten Januar-Ergänzung zum weltwirtschaftlichen Ausblick nicht von einer globalen Rezession, bietet aber ebenso wenig das Bild einer breit angelegten Erholung. Nach Einschätzung des IWF sollte die Weltwirtschaft 2026 mit einer Rate von 3,3 Prozent und 2027 mit 3,2 Prozent wachsen, nach geschätzten 3,3 Prozent im Jahr 2025. Auf den ersten Blick wirkt das wie ein Beleg überraschender Stabilität, insbesondere nach starken Handelsspannungen und politischer Unsicherheit, die den vorangegangenen Zeitraum geprägt haben. Doch unter dieser Durchschnittszahl verbirgt sich eine weitaus komplexere Realität: Wachstum ist weiterhin vorhanden, konzentriert sich jedoch zunehmend auf bestimmte Staaten, Sektoren und Investitionsarten, während ein großer Teil der Welt weiterhin die Folgen teurer Verschuldung, geringerer Produktivität und politischer Risiken spürt.
Gerade deshalb lässt sich das aktuelle Bild weder als reine Krise noch als klare Erholung beschreiben. Es handelt sich um einen ungleichmäßigen Zyklus, in dem der technologische Schwung, insbesondere Investitionen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz, Investitionen und Finanzmärkte stützt, während zugleich handelspolitische Auseinanderentwicklungen, geopolitische Belastungen und eine wachsende Verschuldung eine breitere und gleichmäßigere Beschleunigung begrenzen. Der IWF warnt offen davor, dass die Risiken weiterhin nach unten gerichtet sind, selbst wenn die kurzfristigen Projektionen Widerstandsfähigkeit zeigen.
Wachstum ist vorhanden, aber nicht breit verteilt
Die zentrale Botschaft des jüngsten IWF-Berichts lautet, dass die globale Wirtschaft die Schläge vorerst besser verkraftet als früher erwartet. Im Vergleich zur Herbstprognose vom Oktober 2025 wurde die Schätzung für 2026 leicht angehoben. In Washington erklärt man dies mit einer Kombination aus stärkeren Technologieinvestitionen, günstigeren Finanzierungsbedingungen, fiskalischer und monetärer Unterstützung in einzelnen Volkswirtschaften sowie der überraschenden Anpassungsfähigkeit des privaten Sektors, dem es gelang, die Lieferketten auch unter Bedingungen verschärfter Handelsbeschränkungen funktionsfähig zu halten. Mit anderen Worten: Unternehmen haben sich schneller angepasst, als viele erwartet hatten, und ein Teil der wirtschaftlichen Schocks wurde durch einen Investitionszyklus im Zusammenhang mit digitaler Infrastruktur, Halbleitern, Rechenzentren und künstlicher Intelligenz abgefedert.
Dieses Wachstum ist jedoch nicht gleichmäßig verteilt. Der IWF betont im Januar, dass der derzeitige Schwung in hohem Maße auf einige wenige Sektoren konzentriert ist, vor allem auf die Informationstechnologie und Aktivitäten im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz, sowie auf einige große Volkswirtschaften, die von dieser Welle am meisten profitieren. In der Praxis bedeutet dies, dass der Durchschnitt von Staaten und Branchen angehoben wird, die über Kapital, eine technologische Basis und institutionelle Fähigkeit zur schnellen Anpassung verfügen, während zahlreiche andere Volkswirtschaften deutlich anfälliger für externe Schocks bleiben. Gerade in diesem Unterschied zwischen aggregiertem Wachstum und der tatsächlichen Verteilung der Vorteile liegt der Grund, warum der IWF von einer anhaltenden, aber geteilten globalen Expansion spricht.
Technologie und Konsum halten den Optimismus am Leben
Nach Angaben des IWF gehören Investitionen in Technologie zu den wichtigsten Stützen des derzeitigen Optimismus. Die Nachfrage nach technologischer Ausrüstung und Infrastruktur, insbesondere im Segment der künstlichen Intelligenz, erzeugt positive Spillover-Effekte auf Zulieferer in Asien und auf die Investitionsstimmung in entwickelten Volkswirtschaften. In den Vereinigten Staaten ist diese Welle besonders stark: Der IWF führt im Januar aus, dass gerade der amerikanische Technologieschub einer der Gründe dafür ist, warum die Wachstumsprognose für dieses Land nach oben revidiert wurde, auf 2,4 Prozent im Jahr 2026 nach geschätzten 2,1 Prozent im Jahr 2025. Gleichzeitig wird erwartet, dass die amerikanische Inflation langsamer in Richtung der Zielwerte sinkt als in anderen großen Volkswirtschaften, auch weil ein Teil der Zollkosten nur schrittweise auf die Endpreise überwälzt wird.
Eine widerstandsfähigere Konsumnachfrage ist das zweite wichtige Element dieser Geschichte. In mehreren Volkswirtschaften blieb der private Konsum stärker als erwartet, vor allem dort, wo reale Einkommen aufgrund nachlassender Inflation gestärkt wurden oder wo die Arbeitsmärkte relativ robust blieben. Das zeigt sich auch am Beispiel Spaniens, für das der IWF im Januar die Wachstumsschätzung auf 2,3 Prozent anhob und dabei den starken privaten Konsum, Investitionen und die Widerstandsfähigkeit des Dienstleistungssektors einschließlich des Tourismus hervorhob. Ein ähnliches Muster ist auch in Indien zu erkennen, wo der IWF schätzt, dass das Wachstum im Jahr 2025 7,3 Prozent erreicht hat, während es 2026 bei 6,4 Prozent liegen sollte, bei starker Binnennachfrage und soliden Indikatoren aus der ländlichen Wirtschaft.
Optimismus, der auf Technologie und Konsum beruht, ist jedoch nicht dasselbe wie eine ausgewogene globale Entwicklung. Während Kapital und Investitionen in Sektoren mit hohen erwarteten Renditen fließen, haben viele Staaten mit höherer Verschuldung und geringerem fiskalischem Spielraum nicht dieselben Möglichkeiten. Der IWF warnt daher, dass auch Volkswirtschaften, die nicht direkt am Technologieboom beteiligt sind, die Folgen einer möglichen Umkehr spüren könnten, durch schwächere externe Nachfrage, teurere Finanzierung und die Übertragung von Instabilität von den globalen Kapitalmärkten.
Handelsspannungen sind nicht verschwunden, sie wurden nur vorübergehend gemildert
Einer der Gründe, warum die globale Wirtschaft im Jahr 2026 nicht in dramatischen Tönen beschrieben wird, ist die Tatsache, dass ein Teil der zuvor angekündigten Handelsschocks nicht in vollem Umfang eingetreten ist. In seinen Äußerungen nach der Veröffentlichung des Berichts führt der IWF an, dass einige extremere Drohungen mit höheren Zöllen im Laufe des Jahres 2025 durch nachträgliche Vereinbarungen und eine vorübergehende Beruhigung der Konflikte zwischen großen Handelsblöcken abgemildert wurden. Das half dabei, dass die unmittelbare Wirkung des Zollschocks geringer ausfiel als ursprünglich befürchtet.
Das bedeutet jedoch nicht, dass das Problem gelöst ist. Im Gegenteil, beim IWF wird sehr deutlich betont, dass Handelsspannungen weiterhin eine der wichtigsten Quellen von Instabilität sind. Allein die Tatsache, dass sich Unternehmen und Investoren an wechselnde Regeln, Drohungen mit neuen Zöllen, Exportbeschränkungen für kritische Rohstoffe und politisch motivierte Handelsschritte anpassen müssen, wirkt als Bremse für Investitionen. Eine solche Unsicherheit ist schlecht für unternehmerische Entscheidungen, fördert Vorsicht und kann die Neigung zum Sparen statt zum Investieren erhöhen. Der IWF betont daher, dass die Vorhersehbarkeit des Handelssystems fast ebenso wichtig ist wie das Zollniveau selbst.
Eine ähnliche Botschaft sendet auch die Weltbank. In ihrem Januar-Bericht Global Economic Prospects hebt sie hervor, dass die Weltwirtschaft trotz historisch hoher Handelsspannungen und politischer Unsicherheit Widerstandsfähigkeit gezeigt hat, warnt jedoch davor, dass die Erholung zwischen den Volkswirtschaften enttäuschend ungleichmäßig geblieben ist. Die Weltbank prognostiziert für 2026 ein globales Wachstum von 2,6 Prozent und betont, dass jede vierte Entwicklungswirtschaft noch immer ärmer ist als 2019, was zeigt, wie weit das globale Bild tatsächlich von einer gleichmäßigen Erholung entfernt ist.
China, die USA und Indien ziehen den Durchschnitt, aber aus unterschiedlichen Gründen
Wenn man die größten Volkswirtschaften der Welt betrachtet, werden die Unterschiede noch sichtbarer. In den Vereinigten Staaten stützt die Kombination aus starken Technologieinvestitionen, günstigeren Finanzierungsbedingungen und solider Investitionstätigkeit weiterhin das Wachstum. Der IWF warnt jedoch davor, dass ein Teil des Inflationsdrucks noch auf die Verbraucher übergehen könnte und dass die amerikanische Wirtschaft nicht immun gegen die Folgen von Handelsmaßnahmen ist, die bislang teilweise von den Unternehmen selbst aufgefangen wurden.
China wiederum hat nach den Daten, auf die sich der IWF stützt, im Jahr 2025 ein Wachstum von 5 Prozent verzeichnet, während für 2026 mit 4,5 Prozent gerechnet wird. Hinter diesen Zahlen steht jedoch eine andere Problemstruktur. Der Fonds warnt, dass das chinesische Wachstumsmodell weiterhin zu stark vom Außenhandel und der Produktion abhängt, während die Binnennachfrage und der Konsum relativ schwach bleiben. Die niedrige Inflation, die sich in China auf sehr bescheidenem Niveau hält, ist für den IWF ein Zeichen dafür, dass die Binnennachfrage nicht stark genug ist. Deshalb erklärt der Fonds, dass eine Stärkung des Konsums, die Sanierung der Probleme im Immobiliensektor und ein ausgewogeneres Wachstumsmodell wichtiger wären als die bloße Aufrechterhaltung hoher Produktionsraten.
Indien ist in diesem Bild ein eigener Fall. Dort gehört das Wachstum weiterhin zu den höchsten unter den großen Volkswirtschaften, und der IWF bringt es mit stärkerem privatem Konsum, sinkender Inflation und günstigeren Entwicklungen im ländlichen Sektor in Verbindung. Das zeigt, dass die Auseinanderentwicklung der globalen Wirtschaft nicht nur ein Unterschied zwischen entwickelten und aufstrebenden Märkten ist, sondern auch ein Unterschied innerhalb jeder dieser Gruppen: Einige Länder haben Spielraum für starkes Wachstum, während andere mit Abschwächung, Schulden und einem schwachen Investitionszyklus kämpfen.
Die Inflation lässt nach, aber nicht im gleichen Tempo
Neben dem Wachstum bleibt die andere große Frage die Inflation. Nach der Januar-Schätzung des IWF sollte die globale Inflation von geschätzten 4,1 Prozent im Jahr 2025 auf 3,8 Prozent im Jahr 2026 und auf 3,4 Prozent im Jahr 2027 sinken. Das bestätigt, dass der nachpandemische und energiebedingte Inflationsschock allmählich nachlässt, doch der Weg zu den Zielwerten der Zentralbanken bleibt ungleichmäßig. In einigen großen Volkswirtschaften lassen die Belastungen relativ schnell nach, während in den USA die Aussichten auf eine Rückkehr zum Ziel langsamer sind.
Diese Auseinanderentwicklung ist wichtig, weil sie sich auf Zinssätze, Finanzierungsbedingungen und Investitionsentscheidungen auswirkt. Dort, wo die Inflation hartnäckiger bleibt, haben Zentralbanken weniger Spielraum für eine schnelle Lockerung der Geldpolitik. Dort, wo die Beruhigung überzeugender ist, können die Finanzierungsbedingungen milder werden, was die Binnennachfrage und die Kreditaktivität zusätzlich stützt. Gerade deshalb betont der IWF die Bedeutung glaubwürdiger und unabhängiger Zentralbanken und warnt davor, dass eine Schwächung ihrer Unabhängigkeit die Inflationserwartungen erneut anheben und das Vertrauen der Märkte erschüttern könnte.
Die größte Bedrohung ist konzentriertes Wachstum
Vielleicht hängt die wichtigste Warnung im jüngsten Ton des IWF nicht mit der Wachstumsrate selbst zusammen, sondern mit ihrer Struktur. Der Fonds warnt, dass der derzeitige Schwung auf einige wenige Sektoren konzentriert ist, insbesondere auf IT und künstliche Intelligenz, und dass eine solche Konzentration an sich Verwundbarkeit schafft. Wenn die Erwartungen an Produktivität und Rentabilität im KI-Sektor zu hoch sind, ist eine abrupte Neubewertung von Bewertungen möglich, insbesondere am amerikanischen Kapitalmarkt, wo der Technologiesektor außergewöhnlich groß und systemisch wichtig ist.
Dabei erinnert der IWF daran, dass eine moderate Korrektur der Bewertungen von Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz in Verbindung mit einer Verschärfung der Finanzierungsbedingungen das globale Produktionsniveau im Jahr 2026 um 0,4 Prozent verringern könnte. Andererseits könnte die Weltwirtschaft einen zusätzlichen Impuls von rund 0,3 Prozent erhalten, wenn sich die Produktivitätsgewinne tatsächlich materialisieren. Das ist vielleicht die beste Zusammenfassung des aktuellen Zustands: Derselbe Faktor, der heute den Optimismus stützt, kann morgen zu einem Kanal der Instabilität werden.
Das Risiko ist dabei nicht nur marktbasiert. Der IWF warnt auch davor, dass die Finanzierung der Ausweitung des technologischen Zyklus zunehmend auf Schulden beruht, was bedeutet, dass eine Enttäuschung bei den Renditen breitere Folgen für die Kreditmärkte, den Konsum und die internationalen Kapitalströme haben könnte. Da ausländische Investoren amerikanische Vermögenswerte in immer größerem Maße halten, würde eine mögliche Korrektur nicht innerhalb eines einzigen Marktes eingeschlossen bleiben, sondern sich auch auf den Rest der Welt ausbreiten.
Was das für den Rest der Welt bedeutet
Für kleine und mittlere Volkswirtschaften, einschließlich jener, die nicht im Zentrum der technologischen Welle stehen, ist die Botschaft ziemlich klar. Der globale Durchschnitt mag stabil aussehen, aber das bedeutet nicht, dass die Risiken geringer sind. Länder mit hoher Staatsverschuldung, begrenztem fiskalischem Spielraum und schwächerer Produktivität bleiben anfällig für Veränderungen der Kreditkosten, eine Abschwächung der Exportnachfrage und mögliche Finanzschocks. Der IWF ruft deshalb erneut dazu auf, fiskalische Puffer wieder aufzubauen, Preis- und Finanzstabilität zu bewahren und strukturelle Reformen fortzusetzen.
Die OECD kommt in ihrem Economic Outlook für Ende 2025 zu einer ähnlichen Einschätzung: Die Weltwirtschaft ist widerstandsfähiger als erwartet, doch grundlegende Schwächen sind weiterhin vorhanden, und das Wachstum könnte sich 2026 verlangsamen, wenn die vorübergehenden Impulse aufgebraucht werden und die Folgen von Handelshemmnissen zunehmen. Das bedeutet, dass die heutige Widerstandsfähigkeit keine längerfristige Sicherheit garantiert. Sie zeigt vielmehr, dass die globale Wirtschaft in der Lage ist, die volle Wirkung von Schocks hinauszuzögern, nicht aber, ihren Folgen dauerhaft zu entkommen.
In diesem Sinne ist die treffendste Beschreibung des aktuellen Moments weder Euphorie noch Panik. Der IWF sieht weiterhin Wachstum, aber bei immer stärkerer Auseinanderentwicklung zwischen Staaten, Sektoren und gesellschaftlichen Gruppen. Technologieinvestitionen und widerstandsfähigerer Konsum halten den globalen Optimismus vorerst über dem Niveau, das eine klassische Abschwächung begleiten würde. Gleichzeitig bleiben Handelskonflikte, geopolitische Risiken, die Anfälligkeit der Finanzmärkte und die ungleichmäßige Erholung zwischen den Ländern stark genug, um eine einfache Erzählung von einer stabilen Erholung zu verhindern. So wirkt die Weltwirtschaft zu Beginn des Jahres 2026 nicht wie ein System, das ruhig beschleunigt, sondern wie ein Raum, in dem das Wachstum aufrechterhalten wird, jedoch immer selektiver und zu immer höheren Fehlerkosten.
Quellen:- Internationaler Währungsfonds – Januar-Ergänzung des World Economic Outlook für 2026, mit Schätzungen zum globalen Wachstum, zur Inflation und zu den wichtigsten Risiken (Link)
- Internationaler Währungsfonds – Blog zum Januar-Bericht über die Wirkung technologischer Investitionen, Handelsstörungen und geopolitischer Risiken (Link)
- Internationaler Währungsfonds – Transkript der Pressekonferenz zur Januar-Ergänzung des WEO mit zusätzlichen Erläuterungen zu den USA, China, Indien, Spanien und den Handelsspannungen (Link)
- Weltbank – Global Economic Prospects, Januar 2026, über die Widerstandsfähigkeit der Weltwirtschaft und die ungleichmäßige Erholung der Entwicklungsländer (Link)
- OECD – Economic Outlook, Ausgabe Ende 2025, über die Widerstandsfähigkeit der Weltwirtschaft, aber auch über anhaltende Schwächen im Zusammenhang mit Handelsbarrieren und politischer Unsicherheit (Link)
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Erstellungszeitpunkt: 4 Stunden zuvor